|
|
 | |  |  |
价格形态强弱系数详解
当面对金融市场特别是股票市场，投资者每天都需要了解“近期”哪些股票“走势好”、哪些股票“走势差”。在这个表述中，三个词“近期”、“走势好”、“走势差”是一种模糊的表述。比较常用的观察方法是，对过去一周、一个月或者一个季度股票、行业指数区间涨跌幅进行排序，从而知道在一个特定时间段各支股票的表现。
这种方法简洁易用，但存在两个问题：第一、特定时间窗口的选定，导致无法把握价格走势的全貌，比如一支股票虽然过去一周涨得多，但未必过去一个月乃至一个季度的走势良好，也许只是一个下跌行情中的强力反弹；反之，某支股票周度的跌幅居前也许只是长期上涨走势的一个剧烈调整，而并不是这个股票上涨动能的彻底衰竭；第二、不同股票的股性不同，在这里我们可以把股性定义为波动性或者相对于大盘基准的弹性即Beta，因为股价波动性的差异，上涨过程中，波动性大的个股区间涨幅一般也相应较大，波动性小的股票则相对较小，所以区间涨跌幅的排序不能真实反映出价格形态的真正强弱。为克服上述两个问题，我们介绍一种新的工具“价格形态强弱系数”来对价格走势做定量描述。
价格形态强弱系数定义与计算
直观上，股票价格走势形态可分为三类：上涨、下跌和震荡。从不同时间级别来看，上涨走势表现为股价不断创出新高，最强的形态为单边上扬；相反，下跌走势表现为股价连续创出新低，最强的走势为单边下跌；震荡走势的描述比较复杂，一般分为两种情况：一、高点不创新高而且低点不创新低；二、高点创新高且低点创新低。以上描述偏定性，是否存在一种简单易行的量化方法来对三种形态进行分类？报告中，我们基于八条均线(8,13,21,34,55,89,144,233)自上而下的排列顺序来刻画这三种形态。
当股价呈现单边上扬走势时，最极端的情形是8条移动均线从短周期均线到长期均线依次从高到低排列；反之，当股价形成单边下跌走势时，均线从长周期到短周期依次从高到低排列。
股价出现震荡走势时，短期均线与长期均线的排列顺序变得相对杂乱，不再是均线由长期到短期或者短期到长期依次排列。
基于以上三种情况的讨论，根据均线由短期到长期的排列顺序，可以定量地判断当前股价处于的形态。从排列组合可知，8根均线的排列顺序有40320种可能(如果不考虑均线交叉的情形)。其中最极端的情况有两种：一是短周期均线从高到低依次排列至长周期均线，表示股价走势最强；二是长周期均线从高到低依次排列至短周期均线，表示股价最弱。其他都属于中间状态，但中间状态也存在强弱之分，比如移动均线自上而下顺序为(8,13,21,34,55,89,233,144)，8条均线中只有233均线和144均线位置出现互换，这种情形也是较强的上涨形态；反之移动均线自上而下的顺序为(144,233,89,55,34,21,13,8)，属于比较强势的下跌走势。
衡量此类排序的最恰当的量化指标为Spearman等级相关，即把均线的自上而下的排列顺序映射到一个[-1,1]的区间中，我们把这个指标称为“价格形态强弱系数”。举一个简单例子来说明计算过程，比如一支股票各期移动均线价格为{4.06(8)，4.05(13)，4.10(21)，3.99(34)，4.01(55)，3.94(89)，4.15(144)，4.67(233)}.
把均线价格从高到低排序为{4.67(233)，4.15(144)，4.10(21)，4.06(8)，4.05(13)，4.01(55)，3.99(34)，3.94(89)}，则对应的均线周期顺序为(233,144,21,8,13,55,34,89)，将此序列和(8,13,21,34,55,89,144,233)求Spearman等级相关系数即为价格形态强弱系数。因为价格形态强弱系数是两个序列的相关系数，所以是位于区间[-1,1]之间的一个数字。显然价格形态系数为1时，价格走势呈单边上扬，价格形态系数为-1，价格走势为单边下跌，如果是0的话，则表现为一种震荡形态，介于之间的数字代表了走势的相对强弱。
个股的股价形态强弱系数计算结果
为了进一步了解价格形态强弱系数与股价区间涨跌幅及波动性的关系，我们选取沪深300指数成份股做了计算来加以说明。测试数据选取了沪深300指数中246支成份股，选取246支而不是300支的是为了确保从2009年1月5日至2012年3月5日，每支成分股都有完整的时间序列便于计算和比较。其中，价格速率、空间beta、上涨beta的计算时间窗口为2009年1月5日至2011年12月30日，成份股的区间涨跌幅计算则为样本外时间窗口2012年1月4日至2012年3月5日，而价格形态强弱系数的计算时间点位2012年3月5日。
测试结果显示：个股的涨跌幅与其价格速率的Spearman相关系数为0.5764，涨跌幅与其上涨Beta的Spearman相关性系数为0.5382，涨跌幅与其空间Beta的Spearman相关系数为0.6478，而涨跌幅与其价格形态强弱系数的相关性仅为0.1729.
从以上分析不难看出，区间涨跌幅的幅度与其“波动性”有很强的相关性，在这里我们用空间Beta和价格速率两种方法来度量其波动性，空间Beta反映的是个股相对于大盘基准指数在大盘涨跌波段上的相应弹性程度，而价格速率表示价格在给定时间窗口上的价格经过的路径的复杂度和剧烈程度，一般而言，一个价格序列拐点越多、起伏幅度越大，其价格速率会呈正比增长。
在上述Spearman相关性的计算中，246支成份股在2012年1月4日至2012年3月5日区间涨跌幅和3月5日的价格形态强弱系数的Spearman相关系数仅为0.1729，说明了在给定区间上涨得多的股票未必价格形态强，反之亦然，有些股票从涨幅上看涨得相对较少，但也许其价格形态强弱系数较大，换言之，其走势形态处于强势，根本原因在于区间涨跌幅的大小与价格本身的“波动性”具有更强的相关性。用一个行业板块的例子来说明，绝大多数情况下，有色行业股价的波动性要远大于金融行业，这种例子也出现在国际大宗商品上，比如铜、银、原油的波动性是黄金的两倍。在这情况下，如果近期整个市场情绪偏正面，我们会发现波动性大的的行业或者大宗商品区间涨幅往往大于波动性低的行业和波动性低的商品，但是，他们的价格形态强弱系数未必有这种关系。
总结，价格形态强弱系数可以更科学地刻画当前价格的走势形态，同时消除了股性或者说波动性的干扰。进一步而言，通过选取不同时间周期比如日线的均线系统、30分钟均线系统，乃至5分钟均线系统，则有效把握不同时间级别上价格走势的形态。当然，最有意义的地方在于只用一个数字就可以知道价格当前处于什么样的形态，如果接近1，就可以知道此价格正处于单边上扬，如果接近-1，价格处于单边下跌走势，如果在0附近，这就是一个震荡行情。
股票价格与价格形态强弱系数走势比较
价格形态强弱系数克服了不同价格波动性的问题，能够更准确地给出了价格强弱比较。除此之外，一个很自然的想法，能否把这个指标作为一个择时指标？任何择时指标一般属于两个范畴，要么预示反转，要么确认趋势的延续。如果价格形态强弱系数是一个反转指标，那么理论上当形态强弱系数逼近1附近时，预示着价格见顶，反之，当形态强弱系数逼近-1时，价格在筑底。另一方面，如果价格形态强弱系数是一个趋势指标，操作上就会和反转指标相反，形态强弱系数越大说明上涨趋势越强，形态强弱系数越小，则说明下跌趋势还在延续。然而，市场走势是复杂的，如果市场真的那么简单，那市场也就不存在了。
进一步分析，第一、当股价进入上涨或下跌的单边走势，股价形态强弱系数会维持在1或-1附近，什么时候出现拐点，仅仅基于价格形态强弱系数理论上是无法判断的。第二、但从众多个股走势也会发现，很多拐点恰好出现在强弱系数达到1或-1附近之时。从操作层面而言，强弱系数在1或-1附近时，拐点出现的可能性很大，需要警惕市场反转风险。
从操作层面，当股价形态强弱系数为1或者-1时，如果股价维持涨势或者跌势，建议不操作，持股的继续持股，持币的继续持币，如何判断涨势或者跌势的维持？可以根据不同级别的顶分型或者底分型做为辅助参考。但当股价出现转向，特别是在股价形态强弱系数为1或者-1时出现转向，就需要特别留意这可能是一个拐点的出现，值得高度关注。当然理论上或者逻辑上都是无法百分之百保证的。无法保证的根源在于，股价形态强弱系数的研究思想无法摆脱一个范畴：试图把无序的股价运行形态通过某种映射转换到一种固化的形态，然后基于固化的形态来反推股价是否会出现拐点。
价格形态强弱系数行业层面应用
无论是一级行业还是二级行业乃至三级行业指数作为一个价格序列，也可以计算其价格形态强弱系数，不难想象，从择时应用上也会遇到和股票类似的问题。但是如果把所有行业的价格形态强弱系数求和，譬如以申万84个二级行业为例，如果市场极度低迷，每一个二级行业的价格形态强弱系数都是-1，那么累计求和就是-84，考虑到从2001年以来行业数据的完整性，我们把后来加入的四个行业采掘服务、金属制品、医疗服务、保险(行情 专区)去除掉，这样就有80个行业列入计算。理论上二级行业系数求和最大值为80，最小值为-80？这种情况在过去10年有没有出现？答案是否定的，但实际情况是已经非常接近理论值。最小值出现在2008年11月6日为-79.93，最大值出现在2007年7月24日为正的79.93.
上述价格形态强弱系数对应的并不是上证综指的指数的最大值和最小值，主要原因是价格形态强弱系数的计算采用的是收盘价，而上证综指是2008年10月28日筑底最低点1664。另一方面，2007年10月16日上证综指见顶6124，而行业价格形态强弱系数之和最大值提前了将近3个月出现。这就是市场的二八现象，少数权重板块的上涨托起了指数，而与此同时大多数板块已经开始走下坡路。
如果利用涨跌幅对上证综指进行分段，也就是说滤去波动在20%以内的波段，上证综指的走势结构图如上图蓝线所示。上证综指中级别(反弹幅度在超过20%)以上上涨行情对应的行业价格形态强弱系数都小于-60。而上涨行情能够使得行业价格形态强弱系数之和突破40出现过四次，分别出现在2003年11月份跨年度行情，上证综指上涨36%；2006和2007年由股权分置改革催生的大牛市，2008年4万亿救市政策引发的2009年上半年牛市行情，而最近的能够突破40的行情就是本轮上涨，从目前走势结构上分析，本轮行情能成为牛市的可能性很小，换言之，1949点还是要被跌破。另一方面，如果本轮行情要成为牛市的开端，之后的走势以上证综指为例，应该先突破2453之后出现一波调整而不再触及2453，那么牛市的走势形态就会奠定，至于以后会怎样演变，我们继续跟踪观察。
总结与讨论
价格形态强弱系数最显著的优点在于只用一个数字就可以刻画某个时间级别上走势强弱或震荡形态，而且去除了不同个股、行业、价格波动性差异所带来的干扰。另一个优点用在行业层面，可以看到板块走势在牛熊市出现的轮动特征。
在这个方向上后续研究有两个方面：一是不同时间级别上价格形态强弱系数联立对价格走势的指示作用，比如日线、30分钟线和5分钟线的价格形态强弱系数在任何一个时点上对应三个值，这三个值构成一个向量，这个数值向量对价格未来的转折和延续是否存在显著的预判作用；另一个研究方向则是两个行业价格形态系数之差的变换，折射出板块轮动的内在规律，这种研究角度区别于其他板块轮动的研究方法很重要的一点在于克服了不同行业波动性带来的观察干扰。
|
| |  | |  |
|
|
