发展红利指数 倡导价值投资

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	发展红利指数 倡导价值投资 　　近年来中国资本市场取得了长足发展，股市对实体经济的支持力度不断增强，一大批国有企业上市后迸发出新的活力，也有大量民营企业在资本市场获得了宝贵的直接融资渠道。上市公司通过资本市场发展壮大的同时，也应重视给予投资者合理的投资回报，使得投资者有机会分享企业发展成果，这是实现资本市场健康发展和长期可持续发展的重要因素。 　　从2001年起，中国证监会陆续出台相关监管措施，建立健全了与融资需求相挂钩的现金分红制度，并强化信息披露，着力提高上市公司现金分红的透明度。2012年5月9日，中国证监会正式发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，引导上市公司完善分红决策机制、强化现金分红的信息披露要求。推动上市公司分红制度建设，提高上市公司对投资者的回报能力，也是上交所蓝筹股市场建设的一项重要内容。作为制度建设的一部分，上交所将在近期出台相关政策，加强对现金分红信息披露的监管。 　　沪市上市公司分红水平稳步提高 　　近年来上海股票市场分红水平稳步提高，上市公司的持续分红能力、股息率，以及红利支付比率等均处于较好水平。 　　自2004年开始的统计数据显示，截至2011年末，沪市连续2年及以上分红的上市公司数量达到388家，连续5年及以上分红的上市公司有246家，连续全部8年分红的公司也有158家。并且这一分红群体较为稳定，例如截至2010年连续2年及以上分红的364家公司中，有91%的公司仍能在下一年度进行分红。 　　上市公司的股息率随着股票市场价格波动而变化。根据2011年的数据，沪市上市公司股息率在1%以上的有170家，大于2%的有42家，股息率超过3%的也有17家。最近3年上海市场的总股本加权股息率保持在1.6%以上。 　　2011年全年，沪市公司共向A股投资者派发现金红利3213亿元，占A股全部分红额的比例达到84%。进入2012年后，沪市公司继续积极履行分红责任，根据2011年年报，沪市有553家公司提出了现金分红方案，共拟向A股投资者派发现金红利合计达3394亿元，占沪市公司当年A股部分净利润总额的比例接近30%。 　　红利指数是引导上市 　　公司分红的重要方式 　　随着指数化投资的兴起，市场对股票指数的关注度日益提高，以红利相关主题指数为载体，将分红意愿和分红能力较高的股票纳入指数，并基于红利指数发展ETF等指数型产品，可以给予上市公司正面激励，有利于激发上市公司的分红意愿，是增加上市公司分红积极性、提升分红质量的一种有效方式。 　　在美国市场，红利主题投资成为一类重要的投资策略，具有较高分红水平的上市公司广受投资者关注。近年来迅猛发展的ETF产品也将红利指数作为重要的投资标的，根据最新统计，在美国市场交易的ETF中，红利指数ETF数量达到52只，合计管理资产超过500亿美元。红利型投资产品规模的快速增长将有助于进一步提升上市公司的分红水平。 　　上交所较早开始重视红利主题指数对上市公司分红的促进作用，早在2005年1月4日发布了上证红利指数，从上海市场上选择股息率高，且市值规模较大、流动性较好的50只股票作为指数样本，以上证红利指数为跟踪标的的ETF产品也于2006年正式成立，该产品于2011年被纳入融资融券标的。随着沪市上市公司分红数量和质量的提高，目前具备了编制开发更多红利指数的条件，上交所拟围绕蓝筹股市场建设，围绕价值投资导向，继续发展红利指数，以市场化手段引导上市公司积极履行分红责任。 　　蓝筹系列和实际控制人 　　系列红利指数即将发布 　　经过前期研究，上交所首批即将发布两个系列的红利指数，一是上证蓝筹系列红利指数，包括上证180红利指数、上证380红利指数；另一系列是上证实际控制人系列红利指数，包括上证国有企业红利指数、上证中央企业红利指数和上证民营企业红利指数共3条指数。 　　目前上交所已形成经典蓝筹、新兴蓝筹、潜力蓝筹三个板块层次的市场结构，上证180指数和上证380指数分别成为经典蓝筹和新兴蓝筹板块的表征性指数，三个板块内上市公司处于不同的发展阶段，其市值规模、所属行业也有较大差异，因而在红利分配能力和分配特征上也有较大不同。 　　上证180指数中，样本公司多为金融、能源、原材料等传统产业内的大型蓝筹公司，公司业绩稳定，具有良好的分红意愿和红利支付能力，可以为投资者带来稳定丰厚的现金回报。上证180指数样本公司过去一年共向A股投资者派发现金红利2840亿元，红利支付率达30%。而上证380指数样本公司具有典型的新兴蓝筹特征，公司处于快速发展阶段，且公司规模小，因此分红总量较少，但仍有部分公司具有较强的分红能力，随着未来这批新兴蓝筹企业的发展成熟，分红能力有望进一步增强。 　　为达到优中选优的目的，上证180红利和上证380红利指数设置了严格的选样条件，均要求过去2年平均税后现金股息率高于1%的股票才可进入样本空间，再分别从中选择股息率最高的前30只股票构成指数样本。其中上证180红利指数样本的分红总额占到母指数的76%，指数股息率接近3%，上证380红利指数的股息率也达到2.68%。 　　实际控制人系列红利指数则从公司实际控制人类型的角度刻画了上市公司的分红特征。由于发展环境和企业规模的差异，国有企业与民营企业具有不同的分红特征。从分红总量上看，过去一年沪市国有企业分红额达到2938亿元，占沪市上市公司分红总额的92%；而其中中央企业又成为分红的主要力量，在国企中的分红额占比达到82%。尽管民营企业分红总量较低，但也已成为资本市场上不可忽视的红利发放来源，且有较高的增长潜力。过去一年进行现金红利分配的民企达到106家，并且部分民营上市公司具有较高的股息率，通过积极回报投资者在资本市场树立了良好形象。实际控制人系列红利指数有望为关注不同类型企业红利分配能力的投资者带来合适的投资标的，并继续推动相关类型企业的分红制度建设和分红意愿的提升。 　　利润分配是上市公司的自主决策事项，在蓝筹股市场的建设进程中，上交所始终重视以市场化手段鼓励和推动上市公司分红，此次发布的红利系列指数，是上交所为提升上市公司分红水平而采取的诸多措施中的一项重要内容。能够跻身相关红利指数的上市公司，将以其良好的股东回报意识得到资本市场认同，这有利于公司未来进一步从资本市场获取支持，进而形成正面反馈，激励更多的上市公司积极履行现金分红责任，推动整个市场分红状况的良性发展。相关红利指数也将为投资者提供新的投资标的，推动更多能够提供稳定回报的指数型投资产品的开发。上交所将继续加大对红利指数的研发力度，随着上市公司分红质量的持续提升，未来将有更多的红利指数面世。