市场复杂应以“多策略”制胜

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	市场复杂应以“多策略”制胜 　　在许多投资人的眼里，2010年的投资机会比预想中更难以捕捉，继不少偏股型基金踏空7月反弹之后，仍有众多基金与10月以来的周期性板块强势上涨擦肩而过。此次行情很多基金业绩不好，主要原因在于行业配置，而归根结底还是单一的投资策略无法应对复杂多变的市场。不过，大牛市的时机仍然未到，投资者不宜过于乐观。 　　双轮驱动的操作方式 　　市场复杂，更需要多种投资策略来灵活捕捉其中的热点和机会。我们预测，未来中国经济处于转型时期，经济增速和指数长期较稳，但会有结构性分化，如果维持震荡市，平衡型基金未来几年都有望创造良好价值。我们运用主题投资和行业轮动的多策略组合，在自上而下的投资主题分析框架下，根据经济景气和市场环境状况，灵活运用多种投资策略从股票备选库中精选个股，动态构造投资组合。 　　华商盛世不仅会关注短期的经济周期波动，更着眼于中长期的持续发展。很多非周期股的成长能够穿越这种经济周期，甚至代表经济和社会的发展方向，这种公司会被我们看好并长期持有。 　　从自下而上而言，投资一定要具有前瞻性，投资逻辑和思路一定要有其内在生命，不能是伪价值。我们选择投资标的时，首先会注意上市公司是否具有核心竞争力，是否具有与众不同的核心技术、服务、产品或者消费者青睐的品牌；其次我们会关注它的管理团队；另外，还有其他考察的方面，如它的市场需求是否广阔，现金流是否充足，资产负债结构和盈利能力等方面。除此之外，公司的骨干人员也是我们重点了解的对象，我觉得买企业更关键在于看重人的品质和价值，管理团队尤其是骨干力量的质地很大程度上决定了公司的质地。 　　大牛市时机仍然未到 　　近日出现了的周期股行情是由流动性宽松、经济短周期底部和估值过度偏离三种因素共同作用所致，可能使得今年剩余的时间，甚至不排除一直到明年上半年，都会出现周期股上升的行情。由于周期股在指数权重中的占比较大，所以短期看大盘指数向上应该是大概率事件。 　　不过，我认为大牛市的时机仍然未到，投资者不宜过于乐观。一个最主要的依据就是，宏观经济还处在一个减速的过程中，而A股市场上为数最多的仍然是周期类的上市公司，这些公司所处的行业还没有出现明显的、强劲的复苏。事实上，因为第三季度市场已经有了一个较为强劲的反弹，所以第四季度很可能是涨潮之后的回潮阶段，这也是我谨慎控制仓位的原因。 　　在中长期我们依然看好大消费、新兴战略产业、通货膨胀三大投资主题。在未来几年，大消费板块都存在机会，将是持续热点；新兴产业是中国提升经济运行的质量和竞争力要必做的事情，但目前A股中既属于新兴产业行业、又具备国际比较优势的公司还不多，智能电网、生物育种和高铁是关注重点；异常天气放大了农产品价格波动幅度，但土地价格和劳动力价格的上涨已决定中国长期通胀压力将上升，上述三大投资主题是布局重点。