换手率的计算及实际运用

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	随着股市的活跃，市面上关于股票投资的书籍和软件也越来越多。其中，既有专业性较强的，也有冠以“投资宝典”、“选股高手”等吸引眼球却言过其实的，可谓鱼龙混杂。但它们都提到“换手率”这一概念，但描述都较为简单，请专家详细讲解一下。　　 　　 　　在股市中单纯依靠某一项指标，或单一选股办法而实现财富增长的案例至今还没有。当然，作为大师级的投资专家或许会有一套自创的投资理论，但在择股方面也不是保赚不赔，仅能够较好地控制风险。另外，同一个指标或理论，在实际使用方面，又会因使用者的感悟和理解不同，在操作上也不尽相同。因此，投资者没有必要痴迷于被冠以“金手指”或“点石成金”美称的指标或软件上，更应该学会使用基本的分析工具，脚踏实地地掌握分析股票走势的多项常用指标，并进行综合汇总分析。　　 　　 　　换手率计算方法：　　 　　 　　对于换手率这一指标，很多老股民都颇为熟悉。它的计算公式为：换手率=（成交股数/当时的流通股股数）×100％。按时间参数的不同，在使用上又划分为日换手率、周换手率或特定时间区间的日均换手率等等。　　 　　 　　很多专业书籍都对换手率的使用有如下阐述：换手率高，反映资金进出频繁。如果换手率高且伴随股价上涨，说明资金进入意愿强于退出意愿；而换手率高伴随股价下跌，则说明资金退出意愿强烈。　　 　　 　　实际上，换手率的高低仅反映交投活跃度，至于资金是进还是退其实很难判断。成交量也反映出一定的交投程度，但没有换手率实用效果好。如中信证券（600030）在4月30日成交量创出2005年9月27日以来的单日最大成交量，但换手率仅为4.15％。可见，很高的成交量，并不意味着很高的换手率。大盘股和高价股很容易出现较高的成交量，但考量其交投活跃度则需要借助换手率来进行判断。这就是换手率相比于成交量的优势。中信证券在较长时间里出现单日成交巨量，而日换手率却不太高，说明较多筹码被锁定，较多流通股股东抱着坚定持有的信心。中信证券4月30日的股价当时为历史最高，如果仅看成交量创出天量，就会误以为有大规模套现行为，但实际上交投处于中等水平，因此，后市仍迭创新高。　　 　　 　　换手率的具体应用：　　 　　 　　在具体应用方面，换手率过高的确需要加以关注。小盘股换手率在10％以上便处于值得警惕的状态，中盘股在15％左右，大盘股则在20％以上。如*STTCL5月24日换手率为16％，而其流通A股为22亿股，短期内风险还不大。而白猫股份5月24日换手率达19％，而其流通A股仅为1980万股，则需高度警惕。另外，在阶段性或历史性高位出现大比例换手率，并不一定意味着出货行为，投资者尚需分析判断公司的基本面质地和潜在的利好或利空因素，进行综合分析判断。如大众交通5月24日换手率为14％，其流通A股为6亿股，但该公司持有20多家其它上市公司股权，限售股陆续解禁后若套现，将促成业绩和现金流的明显改善，仍处于价值发现过程中。　　 　　 　　通常情况下，新股上市首日换手率是很高的。新股上市首日换手率越高越好。因为在新股申购的时候，股票是以现金进行申购中签获得的，持股相当分散，而在上市首日出现极高的换手率，则说明吸筹积极。如重庆钢铁在2007年2月28日上市首日换手率高达78.52％。尽管次日便出现下跌，但不久便持续走高。　　 　　 　　相反，换手率低说明交投清淡，但未必是不好的事情。如天音控股在1月下旬至4月上旬一直保持长时间的低换手率和横盘走势，尽管其间公司还实施了相当丰厚的年报分配方案，但股价走势仍是无人喝彩的迹象。不过，该股最终实现了向上突破，颇考验持股者的耐心。还有S吉生化4月底以来连续涨停，而且换手率极低，则是因为其资产重组方案颇有诱惑力，即拟向西航集团定向发行并收购资产，目前价格距离合理价值仍有上行空间，而导致市场的惜售行为。　　 　　 　　总体看，换手率主要还是反映市场交投的表象，要据此来判断机构动向和股票后势走向，则还需要借助其它指标和基本面因素来综合评判。如同我们在用度计测量体发现度数偏高，若简单地作出感冒的判断，显然是不正确的。医生往往还会通过其它检查来找出体偏高的原因。投资者应该认识到，应正确地学习使用分析工具，同时要理性分辨那些依据单一数据或指标便给出买卖建议的所谓“点石成金”术。