投资“五派”与成功“五步”

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	投资“五派”与成功“五步” 欢迎阅读投资“五派”与成功“五步” 美国波士顿大学商学教授劳伦斯·科明汉姆在《什么是价值投资》一书中将当今社会主流投资模式归纳为五种：一是价值投资，依靠对公司财务分析寻找市场价格低于其内在价值的股票，以格雷厄姆、巴菲特为代表；二是增长投资，寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司，以菲利普·费舍尔和彼得·林奇为代表；三是指数投资，通过购买股票来复制市场指数，以先锋集团的创始人——约翰·伯格为代表；四是组合投资，试图建立一个多元化的投资组合来管控风险，以《漫步华尔街》的作者、普林斯顿大学教授伯顿·麦基尔为代表；五是技术投资，采用各种图表来收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何，以华尔街知名投资人威廉·奥尼尔为代表。 　　当然，上述五种分类也并不是绝对割裂的。比如，价值投资与增长投资其实是密不可分的，价值本身就包括增长。技术分析派实际上也包括两个分支：一个是基本不关心基本面；一个是试图将两者结合。后者更派生出所谓的“动力交易”。而指数投资本身就是组合投资的一种，麦基尔教授本人就非常推崇指数基金。 　　事实上，在上述五种投资者之外，还有许多其他流派。比如，对冲基金的代表人物索罗斯，他根据量子理论独创出反身性理论，在“江湖”称雄一时。再比如，天马行空、钟情于全球投资及大宗商品的罗杰斯。 　　中国古代圣人——老子所著《道德经》第四十二章曰：“道生一，一生二，二生三，三生万物。万物负阴而抱阳，冲气以为和。”“道”、“德”二字在《辞海》中的解释是：“道”指法则、规律，与具体事物的“器”相对，又与事物特殊规律的“德”相对；宇宙万物的本原、本体。“德”指事物的属性；具体事物从“道”所得的特殊规律或特殊性质。“道德”是中国哲学的一对范畴。“道”原指人行的道路，借用为事物运动变化所必须遵循的普遍规律或万物的本体。“德”和“得”意义相近，用作具体事物从“道”所得的特殊规律或特殊性质。 　　可以说，老子的上述言论蕴涵着宇宙间万事万物的哲理，其中当然也包括投资之道。在笔者看来，所谓“道”就是通向成功的方法，对投资而言就是“如何在风险尽量小的情况下，尽量快而多地赚钱”。所谓“一”，就是最适合投资者本人及当前条件、环境的方法。这是投资人成功的根基，千变万化都不脱离这个“基点”，它同时也必须是最符合、最接近“道”的。有了“一”，你就可以从正面、负面或正确、错误等两方面来判断任何事物，这就是“二”了。“二”本身也是相反相成的，“互相冲突交和而成为均匀和谐状态，从而形成新的统一体”，在此基础上就可以创新，也就是“三”了。在“三”的基础上不断形成新的组合，从而衍生出千变万化。 　　从当今世界投资模式的历史演变来看，主要有两大分支：一是“磐石理论”；二是“空中楼阁理论”。 　　“磐石理论”认为，无论是股票还是不动产，每一种投资工具都具有被称为“内在价值”的坚实支柱。当市场价格低于“内在价值”时，买进的机会就会出现，因为波动最终会被矫正——这便是该理论的核心。 　　“空中楼阁理论”所侧重的是心理价值。这一理论的创始人是著名经济学家凯恩斯。他认为，估算“内在价值”工作量太大且结果令人怀疑，没有人确切知道影响未来收益前景和红利支付的因素。他提出著名的“选美理论”，认为股票价格决定于大众的心理预期。 这两派就好比老子所说的“二”或“阴、阳”。在此基础上，又出现了“随机漫步理论”，即认为这两派谁也不管用，唯有靠组合投资才能取胜，也就是老子所说的“三”。其实，在笔者看来，一切新的投资理论都是在“二”的基础上衍生出来的，无数个“三”构成了千变万化。在“二”的基础上，找到并使用最适合所处环境、最符合“道”、自己最擅长的方法，才是最明智的。比如，格雷厄姆牢牢抓住“安全边际”这一关键，只对公司内在价值进行相对静态的评估，既反对技术分析，又不提倡预测宏观经济、公司业绩，从而有效地控制投资风险，安全地获取利润。再比如，巴菲特吸取了价值投资和增长投资的精华，自称“85％的格雷厄姆加15％的费舍尔”，最终赢得“股神”的江湖地位。 　　当然，找到适合自己的“一”并不容易。从巴菲特的成长历程来看，与中国大圣人孔子十分接近。孔子在回顾自己的一生时说：“吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲，不逾矩。” 　　巴菲特也是如此：十几岁就立志成为富翁；三十岁创立事业；四十岁确立投资模式；五十岁真正掌握商业社会运行规律；六十岁能兼容并蓄，相得益彰；七十岁达到炉火纯青，技巧全面。 　　对投资者来说，成长之路第一步就是要“志于学”，对任何理论都知其长短、优劣、利弊；第二步是“而立”，即心志坚明，树立自己的理论根基；第三步是“不惑”，能够适应各种环境，善于通权达变；第四步是“耳顺”，即所闻不逆于耳，对任何见解均能从中汲取养分；第五步是“不逾规矩”，也就是天人合一，动念不离乎道。