把握复苏型股票的技巧

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	我的核心投资策略是，在估值颇具吸引力时买入拥有复苏或扭亏为盈潜力的股票，这一点对富达特别情况基金尤为重要。这些公司往往经营不善，或有段时间业绩欠佳。 　　经验告诉我，许多投资者不喜欢介入表现不佳的企业，因此当企业的形势好转时，他们就可能错失良机。企业经常因管理团队人事变动、重组改造或再融资（或以上三个因素共同发生）而出现转机。 　　研究分析师放弃跟踪一家公司，极少有人对公司业务进行预测，这些往往是投资机会出现的显著信号。走出破产泥潭的公司则代表了另一种投资机会。我在投资上述类型公司方面取得了相当出众的成绩，比如有线电视公司、马可尼（Marconi）和欧洲隧道（Eurotunnel）。这些公司往往被多数机构投资者排除在投资对象名单之外。同样，资本结构错综复杂或别具一格的公司也往往让许多投资者望而却步。 　　根据我的经验，当新的管理层上任时，他们会指出公司落后于同行的诸多薄弱之处并制定出清晰的发展计划，通常实施许多细致入微的改进措施以帮助公司赶上，甚至超过竞争对手。此类公司就属于能够取得最佳表现的复苏型股票。零售业有句话讲得好，“零售就看细节”；大量复苏型股票就存在于该行业中。 　　许多情况下，你需要在获得全部信息之前就买入复苏型股票，这种买入行为虽然让人感觉不踏实，但你不要就此止步不前。要是等到所有信息都已出炉且复苏势头已经确立，那么投资者就会错失持有这些股票、赚取最丰厚回报的时机。有时，投资者必须迫使自己作出这种“不踏实”的行为。 　　不过，这么做也存在一定风险。那就是，容易过早地买入复苏型股票。许多投资者都犯这种错误。对此，我的策略是，在这个阶段先建立非常少量的仓位（如10个百分点），以便让自己关注这只股票，然后随着自己确信“最糟糕的时候已经过去”而逐渐增仓。 　　认识到第一波坏消息（如首次盈利预警）一般并不是最后一波坏消息，这一点很重要。管理层发布的所谓“高调”业绩报表可能就是更多坏消息接踵而至的警示。这些报表通常非常笼统、平淡无奇，没有对未来进行具体阐述。因此，复苏型股票买家必须耐心等待，特别是在选择大举入场建仓时。 　　有时会出现这种情况，即某公司股票因预期要发生众所周知的不利事件（如严重的法律诉讼案件或市场上出现新的竞争对手）而持续下跌。当该事件真的发生时，股价通常已经充分反映了这一信息，因此提前买入才是明智之举。 　　除复苏型股票之外，我还看好那些相对于资产价值以高折价出售的公司、未被市场发现的增长型股票（也许因为很多投资者对这些领域并不熟悉，也可能一个高增长业务部门因公司主营业务不太出色而不起眼）、特定行业内存在估值偏离的股票（譬如，在一个行业中价格最便宜的股票，而我认为其股价不应如此之低）以及收购目标公司。当然，以上标准之间并不互相排斥。 　　（节选自安东尼·波顿著作《反向投资：毕生投资经验总结》。本文由富达基金提供。）