巴菲特投资秘决之一：避免做错的决定

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	在股东大会上，面对来自世界各地的3万多人，巴菲特坦言，今年伯南克希尔公司的收益将不如去年："任何人如果希望我们能创造像过去一样的报酬表现，那应该把他们的股票卖掉，因为这将不会发生。"     在骄人的业绩背后，巴菲特对于投资和收益，总是保持谨慎与平常心。     他在2008年致股东的信中指了，假设你指望你本世纪的肮市年收益率达到10%，而你的收益中，2%来自分红，8%来自股价上涨，那么你就是在假设道琼斯指数在2100年达到24，000，000点(目前道琼斯指数不到13，000点)。因此，公司长期确定的盈利能力及分红能力才更重要。     巴菲特用自己的数十年的投资经验，告诉人们，长期、看似惊人的投资收益，可以通过一年又一年的稳定收益积累而来。     自1965年成立，截止2007年，伯克希尔·哈撒韦公司的全部资产增长率超过4000倍，年平均增长21.1%；同期标普500指数增幅公为68倍，年平均增长10.3%。     这使伯克希尔公司和巴菲特都成为投资界的奇迹。     7只抗跌绩优基金屹立     反观中国基金界，只有短短10年的历史，开放式基金公在近5年开始发展壮大。业绩能否数年甚至十数年维持持续稳定，目前还难以定夺。然而，历史都是被创造的，正如巴菲特创造了自己投资理念成功的历史，我们也希望，中国的基金经理，创造自已长期稳定收益的历史。     鉴于国内开放式基金发展历史尚短，真正大规模发展，也就是近一年的事情。成立满3年的偏股型基金不满100只。我们以近两年基金表现基准，分别考虑其业绩以及抗跌性，最终选出两年均表现优秀的基金。     我们对业绩的要求是，2006年、2007年两年排名均在同类基金前1/2，抗跌能力排前1/3。     近两年中，市场有两段震荡较大的时期，一是"5·30"(以2007.5.30－2007.7.5为计算区间)，另一次始于去年10月，延续近半年(以2007.10.17－2008.3.30为计算区间)，这两段收益取两者算述平均作为排名，排名前1/3者入选。     统计显示，近两年在同类基金排名能维持在前1/2者，只有17只基金入选。如果再考虑抗跌性，则17只基金中，10只由于下跌时表现不佳被"踢"出局。     伯克希尔股价一年内下跌近40%     无可否认，国内有一大批业绩相对优秀的基金，然而，这些基金遇到下跌市况时，往往难以规避风险。     之所以反复强调抗跌性，是因为长期稳定的表现，比一时的突出表现，更能保证基金收益的稳定和长期性。     2007年5月的股东会上，有人问巴菲特，他成功的关键是什么，巴菲特有一句总结是："我部分的成功是由于避免了一些大的失误。"     在20世纪末美国市场网络股疯狂的时代，巴菲特执着地不参与网络股投资，一度被人们当作笑柄。当时，他重仓持有的美国运通(American Express)、可口可乐(Coca-cola)、迪斯尼(Disney)和Dairy Queen(奶制品连锁销售商)等传统蓝筹股，表现差劲。伯成希尔·哈撒韦公司的净润从28亿美元骤将到15.6亿美元，股价也在一年内下跌近40%。     网络泡沫破裂后，投资者损失惨重，另一投资高手索罗斯旗下的量子基金宣布清蛊。然而，巴菲特因"保守"而幸免于难。     中国的基金也是一样，任何人都不可能预测市场走势，因此，我们不能要求基金逃过每一次下跌。然而，时刻保持风险意识，是基金长期胜出的关键和必需品质。          巴菲特格言1：我部分的成功是由于避名了一些大的失误。(摘自2007年股东大会答股东问)     巴菲特格言2：假设你指望你本世纪的肮市年收益率达到10%，而你的收益中，2%来自分红，8%来自股价上涨。那么你就是在假设道琼斯指数在2100年达到24，000，000点(目前道琼斯指数不到13，000点)。(摘自《巴菲特致股东的一封信》)