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游资，也就是热钱。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强,流动性快,倾向性明显的特征。如果说有所区别，那么热钱是国际间专门赚取各地汇率差额等短期资本利得,而在各地流动的国际性资金。游资也可以包括国内私人资金，因此比热钱的一般概念更大一些。
游资的存在,对调节国际间的资金余缺和活跃金融市场能够起到一定的积极作用。但是其负面作用也相当大:一是游资会因投机性操作动摇某国汇率而引起外汇市场的大起大落,最终扭曲汇率水平;二是游资在某国的大量进出,会造成外汇储备的大增大减,推动股市的大升大降;三是游资的迅速移动,往往与各国的货币调控政策呈反向作用。比如,当一国为抑制通货膨胀而提高利率时,国际游资就会大量涌入,迫使该国被动增加货币量,加重通货膨胀。这显然会增加货币管理当局稳定经济的难度和影响该国宏观调控的预期效果。游资不仅会引发经济动荡和金融危机,而且会通过金融市场中的投机运作把危机传给其他国家。
如：以索罗斯的“量子基金”为代表的投资基金在国际金融市场的投机运作具有典型意义。1992年,索罗斯发现由于欧洲各国经济发展差异很大,金融危机的国际传导机制探析欧洲货币体系面临矛盾和困难,特别是当时的英镑汇价过高,而英国经济严重衰退,英镑难以维持现有汇率,于是押上了对英镑投机操作的巨额赌注——价值百亿美元的空头仓。尽管英国政府动用了数百亿美元的外汇储备干预市场,并两次宣布提高利率,但仍无法阻挡以索罗斯为首的投机资本(其他各类游资在“量子基金”示范效应的影响下也加入到了对英镑的投机操作中)潮水般的进攻。英国政府于1992年9月16日被迫宣布退出欧洲货币统一汇率体制,英镑大幅贬值,索罗斯净赚9.58亿美元。在英国投机操作成功后,大量游资又通过国际金融市场转入了对其他国家货币的攻击。索罗斯在法国、德国做多头期货,在意大利等国做空头,又获利10多亿美元,给欧洲各国经济带来了波浪式冲击,从而引发了欧洲金融危机。
在亚洲,金融危机通过这一渠道的传导也是十分明显的。国际游资的操纵者首先在泰国银行开立泰铢账户,从泰国银行大量借入泰铢并予以抛售,同时大量买入美元。在投机势力强烈冲击下,泰国爆发金融危机。当泰国实行浮动汇率并引发金融危机后,国际游资又通过开放的金融市场把进攻的矛头对准了菲律宾。1997年7月7日,菲律宾中央银行为防止货币大幅波动,一夜之间提高利率20%,并将国内隔夜贷款利率从24%提高到30%。但由于比索遭到大量抛售,菲中央银行不得不在1小时内抛出4亿美元干预市场。7月11日,菲央行被迫把相对固定的汇率制改为“根据市场因素在更大范围内浮动”的汇率制。当日,比索对美元汇价下跌11.6%,菲律宾因此陷入了金融危机。韩国、马来西亚、印度尼西亚等也由各自开放的金融市场和国际游资的传导而同样陷入金融危机。 |
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