浅析逆向投资思维

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	6 T7 A2 \* j8 e' w1 [$ J市场到底是对的，还是错的? 传统的观点，认为市场是正确的，即是有效的市场，在这里的定价，都是各种因素加之而来，也就是说，落实到具体的投资标的上，它值这个价格，是因为市场所有的投资者在供求关系下，认为它就是这个价格，市场已经反应了一切，而市场反应一切的观点，也是技术分析的一个重要假设。 % Q1 {6 S+ `" [: ` $ h+ |8 O! z5 \4 U. N8 |; _7 ~但是不管是巴菲特，还是索罗斯这样的投资大师，都有一个共同的观点：   O6 c9 |4 f5 _1 |4 r, U % _+ r2 a3 ]7 p$ _+ V0 Y, S6 S- p市场总是错的。 ! [3 U4 R" @, k% v关于市场总是错的这个理念，金融大鳄索罗斯有过一段非常精彩的论断：“因为我这么有批判性，别人经常认为我是反市场派，但是，我对于逆势而行非常谨慎，我可能惨遭趋势蹂躏。根据我的趋势理论，趋势最初会自我强化，最后会自我毁灭。因此在大多数情况下，趋势是你的朋友，只有在趋势变化的转折点时趋势追随者会受到伤害。大部分时间我都是趋势追随者，但是，我随时都警觉自己是群众的一分子，一直在注意转折点。凡俗之见认定市场始终是正确的，我的看法正好相反，我假设市场总是错误的，即使我的假设偶尔出错，我还是用它作为操作的假设。这并不是说大家应该总是逆势而行，正好相反，大部分的时间里，趋势会占优势，只是偶尔会自行修正错误，只有在这种状况下，大家才应该违反趋势。这种思考方式引导我寻找每一种投资理论的缺陷，我知道缺陷是什么时，我的戒心才会得到满足，这样不会让我抛弃这个命题，反而让我能以更强的信心去运作，因为我知道有什么地方不对，而市场并不知道。我身在波浪之前，我密切注意趋势可能衰竭的迹象;如果我认为趋势走过了头，我可能尝试违反趋势。大部分情况下，我们如果违反趋势，通常都会遭到惩罚，只有在转折点时才会得到报偿。” 8 K  P: V7 {; G3 c 逆向投资的理论基础就是群体在做什么，我们一般就应该反着来。特别是在极端情况下，喜欢逆向。 逆向思维： 6 [( q8 f. ]1 k" f1、产品和服务是否具备差异化 如果没有差异化，一般都会陷入到价格战之中，所以利润微薄，投资者回报就很低 & s! g! S$ s6 {5 j 比如钢铁，有色，煤炭等周期性行业 ! G2 R6 O6 z$ g5 D 4 x' f3 x; k# h2、产品和服务是否可轻易替代 比如前面提到的胶卷，功能手机都是被后来的数码相机和智能机给替代了 # x3 w. L* R7 j4 L+ k4 r # O/ I! C1 K: l/ u3、是个股问题还是行业整体的问题 # C+ @- D+ G& [& q% R  p- K% _ 8 F5 i5 V7 a% z+ e; P比如前面提到的八项规定对白酒行业影响是暂时的，行业和茅台都没有问题，这就可以逆向投资 2 `; Y0 N/ t( ~9 m- i0 {7 k 9 L8 @+ C% Q; h& N4、企业的根基是否稳固 有些企业是通过营销迅速做起来的，无论是产品，管理，品牌都不牢靠，一旦市场风吹草动， & m8 |( V; Z) h7 f2 J5 l $ `* m2 R: q  O% K4 [7 Y就容易一夜间轰然倒塌。 : i  V, r7 t" y比如在大败局这本书中提到的秦池酒，就是通过央视的标王出的名，但倒下也特别快，特别容易。 具体做逆向投资该如何操作呢? 8 X9 S- Y: t; i; W 不要追热门板块 " X( P, r3 c  ~7 V; u- v( K & y! g3 R0 j0 j, O& h+ `往热闹的地方去是人的天性，但要获取超额收益就要克服天性 1 `) j. @% E6 S; d 比如2008年的热门板块LED，光伏，有很多的政府补贴，各地一窝蜂的上，结果是这些行业没有一个 做起来了。 为什么? $ i* r7 F7 j. h- K8 W( _ 因为热门的行业有政府补贴，结果就是产能过剩，公司因为有补贴也不在关注真实的成本和效率， " a- ^' d: i! A9 ^) d+ ` 5 s* V0 C! Z, p2 H, Y- [# h% c6 F% f补贴扭曲了价格信号，企业以低于成本价格销售产品，一旦补贴停止也就是公司停止发展的时候 1 C4 H# M3 i9 d+ Y" w; L 市场越一致行动的时候，就是越危险的时候，比如2010年很多机构投资者开始对医药行业超配， 而对银行低配，但后来事实证明他们错了，医药行业的股票下跌了70%，而银行业却涨了50%。 这就是逆向投资的价值。