换一个视角看降低股市交易成本

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	换一个视角看降低股市交易成本 　　两会期间，全国政协委员、国家开发银行原副行长刘克崮提议，适时降低股票印花税税率；全国政协委员、广东证监局局长侯外林也表示，支持刘克崮委员关于降低股票印花税税率的建议。 　　降低甚至取消股票交易印花税有一定的理论依据。印花税是以经济活动中签立的各种合同、产权转移书据、营业账簿、权利许可证照等应税凭证文件为对象所征的税，一般缴纳印花税是把买来的印花税票粘贴在应纳税凭证上，但现在的股票交易是无纸化电子交易，皮之不存，毛将焉附？ 　　只是，在当前的条件下，仅仅降低印花税对降低投资者的交易成本作用恐怕不大。这是因为，目前印花税率已经相当低，只由出让方按1％。的税率单边缴纳；事实上，投资者支付给券商的佣金远比这要多，券商向投资者买卖双方收取佣金，证监会规定券商佣金费率标准是最高不能超过3％。（实际收取标准有时会降低），在整个交易费用中，券商佣金占了大头，印花税只是小头。比如，2011年全年券商佣金收入843亿元，同年证券交易印花税为438亿元，前者几乎是后者的两倍。 　　而且，降低或取消股票交易印花税，整个市场投资者的交易费用未必就会降低。这是因为，A股市场作为投机市，交易费用的降低可能导致交易换手率的增加，高换手又必然增加市场交易成本，两项相抵，效果难料。 　　不过目前A股市场的交易费率至今还比美国等股市相对要高，但对于资金量相对有限的散户来说，两市的交易费率差距并不大。比如美国股市，交易费用没有印花税、主要是券商佣金，不同券商收取佣金方式不同，比如一些券商按每股0.5美分到2美分收取；一些网络券商手续费不以“交易金额”计算，而以“交易笔数”为基准，每笔交易费用为十几、二十几美元。对于A股市场拥有两三万元的散户来讲，其交易一次（单向）的费用也就百十来元，与美股市场也基本相当。 　　A股市场交易成本高，并不体现在印花税率、佣金费率的高低上，关键是体现在整个市场的高换手率上。成熟股市年换手率比较低，美国股市年换手率是0.97，也就是说一年之内换手还不到一次，日本是1.4，韩国是1.05，中国香港地区是0.97，中国台湾地区是1.27倍，而A股市场牛市时期的换手率竟然是8倍！即使在2011年，农林牧渔等7行业全年换手率超过400%，医药等消费类板块平均换手率超过300%；而且这其中还包括一些特殊因素，比如有的国有大股东巨量股份解禁后并没有参与实际流通，但其股份却作为流通股计算，如果扣除这些因素，实际换手率远比目前所见的数据还要高。 　　如果从降低市场交易成本的初衷出发换来的却是换手率的大幅上升，那势必会使之前的治市措施全都成了无用功。那么，到底还有什么良策呢？笔者在此提出三个想法。 　　第一，考虑降低券商的最高佣金费率标准。目前券商佣金费率标准按最高不超过3％。来收取，对于大资金显然有优惠，之前有的甚至按万分之三来收取，而一些新手或缺乏议价权的散户却只能接受千分之三的费率标准，这样，大资金与散户在交易成本方面，就出现明显竞争优势，有时庄家涨一分钱就可获利了结，这则对散户不公平，事实上功能也在助长庄家频繁炒作的念头。不如干脆将券商佣金最高费率标准下调为不超过千分之一，这实际上基本也是目前券商收取佣金费率的平均标准，由此可拉近散户与大资金在交易成本上的差距。 　　第二，加大对过度投机炒作的打击力度。只要有过度投机，就一定会有高换手率。一些庄家由此收获暴利，同时也可让券商增加收入，但是，高换手率投机暴炒，却不会炒出什么财富，也不会炒出什么就业机会，只会给众多处于弱势地位的股民带来巨大伤害，对市场的健康稳定发展有害无益。所以，要为股民减负，应先从抑制高换手率的过度投机炒作开始,对于高换手率的炒新、炒题材、炒劣绩股都应予以严厉打击。 　　第三，增强股市的投资功能。深究起来，市场投机风盛行，与上市公司不愿真心实意回报股民有密切关系。为此，需要大力营造推动上市公司厚报股民的市场氛围。