微妙市况下宜半仓防守？

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	■主持人：刘畅 ■特约嘉宾：金百灵投资 秦洪 东方证券分析师 钟建 　　主持人：大盘在2600点附近已经盘整了一周，在这个位置的市场估值嘉宾认为如何？ 　　秦洪：就市场整体来看，估值略微高企。但考虑两点：一、估值是结构性的词语，比如说中小板目前动态市盈率在40倍以上，明显高估。但目前银行股、石化股等品种估值就较为适中。二、估值是动态的词语，部分中小板以2009年的动态市盈率可能是高估的，但如果考虑到2010年的高成长或者2009年的超预期增长，那么，市盈率等估值就会下来，所以，需要充分考虑。 　　钟建：A股估值溢价处于合理水平，大盘2500点上下基本上反映了经济企稳的预期，继续向上则需要复苏或者泡沫预期。如果经济复苏实现，年底点位可能高于目前的水平。A股3000点估值相当于3倍PB，有可能达到，但需要经济数据的配合，如下半年房地产开工率上升，美国外贸数据好转。从未来3~6个月的趋势来看，经济向上仍将是主流思潮。 　　主持人：有私募说目前已经没有什么可以上涨的理由，有很多经济学家也在高调看空。你们认为还有上涨的理由吗？ 　　秦洪：目前上涨的理由的确不大，毕竟上证指数从去年10月底11月初上涨以来，一直未有充分的调整，所以，适度调整也是技术性要求。与此同时，目前市场的压力也有所显现，比如说资金面、经济复苏与大盘弹升趋势的背离等，所以，调整压力的确存在。 　　钟建：我也同意，短期市场存在调整压力，一方面上方2700-2800点是去年8月份的高点，另一方面端午假期临近也将加重市场的谨慎心态，但如果我们将视野放得更宽一些，特别是将目光放在管理层急于推出新股IPO这一大的政策环境下来审视目前的大盘，我们就很容易得出一个结论，那就是不管出现什么样的情况，管理层是不可能放任大盘深幅调整的。因此坚持战略做多应该是一种必然的选择。 　　主持人：目前大盘的处境很微妙，IPO6月将重启，5月新增贷款或延续稳增势头，各领域的刺激利好仍在不断推出，基本面可谓多空参半。这样微妙的环境下，股指向上的概率大还是向下的概率大？ 　　秦洪：就目前来看，个人倾向于横盘代替调整的趋势，因为银行股、石化股等权重股调整空间有限，所以，上证指数极有可能形成一个箱体震荡的横盘走势，比如说在2400点至2750点之间。 　　钟建：相关数据表明，从1990年A股成立以来，剔除IPO暂停一个月以内的情况，IPO共有7次暂停，每次重启后指数并未出现大幅下跌。就信贷而言，在大规模信贷投放和超大力度固定资产投资的背景下，经济实现阶段性复苏并不成问题。 　　主持人：近期银行业利好不断，个股行情风起云涌，哪些板块具有持续性？ 　　秦洪：就目前来看，个股行情具有持续性的主要是软件股、智能电网股、新能源股等，主要是靠行业支撑成长空间。而资源股、地产股则由于税收的因素可能会有所调整。 　　钟建：从2005年至2007年的历史行情来看，新能源板块是贯穿整个大牛市的投资主题之一。因此，不管是从国家政策，新能源产业所处的行业生命周期阶段，还是历史行情来看，新能源板块的机会都将是值得长期关注的主题之一。 　　主持人：2600点上下大家分歧很大，目前投资者保持多少仓位合适呢？是攻还是守呢？ 　　秦洪：目前投资者的操作策略可以选择四成至五成的仓位为宜，以防守为主的同时，可以适当关注一下市场热门品种，比如说智能电网、软件开发等个股。 　　钟建：投资者保持半仓较好，这样进可攻退可守。在风险显著大于收益的背景下，基本的投资策略就是防御。