紧跟主流：既赚指数又赚钱

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	国庆大假后，股市大盘指数一路冲关夺隘，目前已冲上6000点以上。如此新高点位伴随着"二八现象"的困惑，使很多股民难以把握恰当的操作节奏。目前市场的基本面跟前期有什么区别？还有哪些投资机会需要关注？如何在新高点位上获取应得的收益？为此，本报记者专访了联合证券研究所所长吴寿康。他认为，从短期来看，股市调整压力较大；但从长期看，仍然有上升空间；在目前情况下，投资机会有待深度挖掘，投资者应紧跟主流热点，不宜盲目追高。 　　6000点后先抑后扬 　　吴寿康说，目前股市的整体估值水平都比较高，如受投资者重点关注的金融、地产板块，目前的估值已不便宜了。近期蓝筹股的行情演变脉络就是从金融、地产板块开始的：先是金融地产启动，然后是钢铁、石化等二线蓝筹股上涨，接着沪深300指数的10大成份股上涨，现在又开始炒作央企整体上市概念了。 　　吴寿康认为，预测分析6000点新高后的市场走势，应该先弄清楚推动中国股市持续走牛的因素。"依我个人之见，近2年来股市持续上涨，主要得益于1000多家沪深上市公司效益不断增长。"吴寿康说，企业做大做强机制日趋完善，股改后使大小股东的利益趋于一致，这对上市公司提升业绩，具有积极而又长远的影响，去年上市公司净利润增长40%，今年上半年达到了50%以上，预计明年也在40%以上。 　　"其次是人民币升值的推动。"吴寿康称，人民币升值使以人民币计价的资产价值重估，银行地产就是典型代表。 　　吴寿康同时认为，流动性过剩也是推动中国股市持续走牛的原因。尽管央行今年以来已连续5次加息和提高存款准备金率，但到目前为止，居民存款收益仍为负数，在股市火爆的情况下，谁还愿意把大量资金存入银行？如果没有足够多的资金入市，中国股市不可能维持长久的牛市状态。 　　在对上述三个方面因素的分析后，吴寿康说，这些因素在今后相当长一个时期内会仍然存在。当然，流动性过剩问题受宏观政策的调控会大一些，如央行宣称的调控目标为，使存款收益为正数，这意味着年内至少还将加息一次，而且有可能此次加息的幅度比以往要大一些。如果加0.54个百分点，则一年期存款利率(税前)将达4.41%，而有关方面估计年内CPI上涨指数将控制在4.5%以内，如果到时的实际情况与预计的基本相同，那么，有可能出现部分存款从股市上回流银行的现象。 　　不过，吴寿康告诉记者，影响后市的因素中还包括股指 期货 即将推出。由于 股指期货 同时兼具了做多和做空功能，因此，不便简单地将其对股市的影响归之为利好或者利空因素。纵观国际上各国推出股指期货的效应，基本上可以归纳为，在股指期货推出前夕会助长股票指数，而一旦推出后，则会助跌股票指数。因此，从总体上看，在股指期货推出前后，市场的震荡幅度将加大。 　　投资机会重在深度挖掘 　　吴寿康说，目前，很多市场人士都在谈论"泡沫"。中国A股市盈率平均为50倍以上，在世界上也是较高的，但他个人认为，应该从以下几个方面来看待"泡沫"：一是看看泡沫究竟存在于哪些股票上。当前股市的泡沫主要存在于一些没有业绩保障的股票上。这类股票容易在市场疯狂时被短线炒作者拉抬；二是看看个股的动态市盈率。对于上市公司的股价，一些人喜欢用业绩来评估，这是不全面的，还应该包括对未来业绩的评估。因为买股票就是买企业的未来，而处于"新兴加转型"时期的我国，上市公司中不乏未来业绩趋好者。因此，用动态市盈率来衡量，有些股票价格就并不显得过高了。 　　在谈到目前的投资机会时，吴寿康认为，不妨多关注这样一些板块或题材的股票：首先是央企整合、整体上市类个股。目前"中"字头股票涨势如虹，这类股票将成为今后一段时期的投资热点。 　　"其次是大盘蓝筹股"。吴寿康认为，市场对于蓝筹泡沫众说纷纭、莫衷一是。但从长远来看，蓝筹股仍是投资的主流板块。这些蓝筹股权重大，是主导大盘、左右市场的"定海神针"，紧跟主流板块，才能掌握市场脉搏。这类股票特别适合中长线持有。 　　吴寿康同时认为，在通货膨胀的压力和预期不断加强的背景下受益的板块也值得关注。包括房地产、物业自有的百货超市、农产品、采矿、水电、景区和酒店、部分原料药等。 　　在精选个股上"做文章" 　　对于目前的操作策略，吴寿康称，由于大盘点位已经很高，过分考虑建仓时间也不现实，而只能在精选个股上"做文章"。 　　"目前不少股民赚了指数不赚钱。"吴寿康说，纵观目前的"二八"现象就可以发现，只有占比为20%的大盘蓝筹股在上涨，由于它们的权重大，将股指拉升，但占比达80%的个股并未上涨，有的甚至还在下跌。不少中小投资者由于踏空了蓝筹股行情而"赚了指数未赚钱"。鉴于此，建议投资者在近期操作策略上遵循以下原则： 　　激进型投资者可以将仓位保持在80%以上。而且在个股的配置上可以将金融、地产板块的比例适当加大。目前的金融类个股涨幅较大，如本周二在银行和券商板块的强势拉动下，再创新高，工商银行、中国银行和中信证券对当日沪指贡献高达60点，但后市走势存在不确定性，高收益伴随着高风险，比较适合激进型投资者。 　　防御型投资者不妨更多地配置估值相对偏低的二线蓝筹股。这些板块包括钢铁、石化、电力、食品、 汽车 、造纸、煤炭等。从前期的市场表现来看，其活跃度低于大盘蓝筹股，但在6000点高位上，在市场强势格局依然维持的情况下，会有更多的表现机会。整个市场在较长时期内的热点会出现轮换现象，"二八"现象也不可能长期存在下去，风水轮流转，说不准有朝一日就轮到现在还默默无闻的个股上。 　　"谨慎操作，不盲目追高同样在牛市中适用。"吴寿康认为，虽然市场中有一句投资口诀"涨时重势，跌时重质"，但这个势也是有度的，而且也应该对其进行分析，目前的大盘升势动力有很大一部分来自资金推动和投资者对牛市的预期，一些个股的内在价值并不能与其上涨幅度合拍，这就是"泡沫"。 　　适当参与对海外市场的投资。吴寿康说，海外市场与A股市场有一定价差，估值水平相对较低，特别是H股与A股存在着套利机会。但鉴于在海外市场投资，情况比较复杂，对专业知识水平的要求更高，因此，建议投资者最好通过购买QDII基金形式来投资海外市场。(记者　杨成万)