成长股投资10大陷阱

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	许多人认为，买股票就是买未来，因此，成长是硬道理，要买就买成长股。然而根据A股历史的数据显示，高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股。原因就在于成长陷阱比价值陷阱更常见。 9 {- z9 v6 p9 K* u ; _, S- g* p% t1. 估值过高 % s* h$ b( j/ Y1 j( V% e3 m9 Q0 b# x 高估值的背后是高预期，对未来预期过高是人的本性，然而期望越高，失望越大。高估值股票业绩不达预期的比率远高于低估值股票，一旦成长故事不能实现，估值和盈利预期的双杀往往十分惨烈。 & K$ v, b/ r* ` ' t5 e6 E% M3 K3 G2. 技术路径踏空 % l1 G3 [1 x# e2 k; Z+ {成长股经常处于新兴产业中（例如太阳能、汽车电池、手机支付等），而这些产业常有不同技术路径之争。即使是业内专家，也很难事前预见最终哪一种标准会胜出。一旦落败，之前的投入也许就全打了水漂。 3 o) e0 Z7 R7 y# B2 g0 T6 ] 3. 无利润增长 有些公司利用烧钱、送钱为手段来赚眼球。如果是客户黏度和转换成本高的行业（例如C2C、QQ），在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，是一种高明战略；如果是客户黏度和转换成本低的行业（例如B2C电商），让利所带来的无利润增长往往不可持续。 ' I4 h2 \" Z. V& N8 T) i, @ ; P% N* g/ m2 R/ d 4. 成长性破产 即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面需要大量现金投入，因此现金流往往为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，一旦资金链断裂，就会引发成长性破产。 ! d' J) @$ L* S# a* }  s' g9 I 5. 盲目多元化 有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，什么赚钱做什么，随意进入新领域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成长投资要警惕主业不清晰、为了短期业绩偏离长期目标的公司。 5 C; ^; K0 q0 ~8 O) x$ y 6. 树大招风 * q. P  S8 `6 h$ ` # K4 ^  |1 ?& _要区别两种行业，一种是有门槛、有先发优势的；另一种是没门槛、后浪总把前浪打死在沙滩上的。在后一种行业，成长企业失败的原因往往就是因为太成功了，树大招风，招来太多竞争，最后惨败收场。 2 t- N' i1 I: I% a/ H1 }   V0 I6 E& }" o; z+ g 7. 新产品风险 成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，相应的风险也是巨大的，而收益却是不确定的。 ! i# d" A! ?+ a$ Q- N/ ^* H3 n" r2 N$ O 6 Y) h; i( J0 V& h& E7 u$ p9 g- [ % X5 F( F8 s9 |% j# Y6 b, A# K8. 寄生式增长 $ n9 ~: M6 @2 X8 f有些小企业的快速增长靠的是“傍大款”，比如，有的是为苹果间接提供零部件，有的是为中移动提供服务。其实，寄生式增长往往不具持续性，因为其命脉掌握在“大款”手中，自身缺乏核心竞争力和议价权。 2 x9 z( {6 R0 V% ^: [' F : Q& x+ @' Y; j; @6 H   S; D/ b& S! f( p) q9. 强弩之末 - g5 k: a2 Y: f8 n. C- O2 ?; v 许多所谓的成长股其实已经过了其成长的黄金时期，却依然享有高估值，因为人们往往犯了过度外推的错误，误以为过去的高成长在未来仍可持续。 & {* b; k1 U( ~! j" z8 A 4 E' q' K1 ]1 M1 ?$ t- p; ~ 10. 会计造假 1 O5 w! D; x. C5 R, @/ M% ^+ |价值股也有这个陷阱，但是成长股中这个问题更普遍。一个是市场期望50%增长的成长股，另一个是市场期望10%增长的价值股，哪个更难做到？