市盈率，别说你懂？

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	你的道理，只是能说服你自己没用，市场不讲"你的道理"，你就是瞎扯淡 2 R4 X% Z9 X5 F7 ~6 r7 o* V" A市盈率是什么？简单说，就是衡量股票"价值"的一种方法。 ) P4 @6 |' u) h9 E  K; g 当然，还可以有很多种解释，包括通俗的和数理的。 7 j% F2 _8 n; O8 `+ C2 c数理的解释，市盈率取决于两个变量，即业绩与股价。业绩好，股价低则市盈率低；业绩差，股价高则市盈率高；这是一般人的认知。 8 N& C' ]5 h2 M 6 d( R( w6 K7 k如果业绩差，股价也低呢？如果业绩好，股价也高呢？由于市盈率是个比值，也就是说，市盈率的变化取决于业绩变化幅度与股价变化幅度。 . F% c0 ]: `9 ?" `! [ 0 A+ f* f6 D* j8 r' q+ c换句话说，股价跌的速度快过了业绩跌的速度，那么市盈率也会低；股价涨的速度快过了业绩涨的速度，那么市盈率也会高。 ( M  N1 H: F) b, i: s 要注意的是，股价是即期数据，而业绩却是往期数据，这个比值的即期意义是存疑的。哪怕是动态市盈率（即期业绩也就是季报）。 # R* W1 J8 u$ D) X* G$ X" _' U1 N 1 M" f# M( d1 R8 _& B( F$ f+ P2 e严谨一点说，时间不同步，导致这个比值很可能失真。 9 A0 t% X3 G+ |$ m& f 那么，这么说市盈率是不是就没有使用价值了呢？不是。 要看你用在什么对象上。业绩波动和股价波动都是周期性的，低频的，小幅度的，那么市盈率失真的可能性就尽可能避免。从企业经营角度来看，一般是成熟期企业，大型企业。 " x; C1 w, s: m& T# a* o; z 反过来说，你用市盈率去看成长期企业或初创企业或季节性收益的企业或主业收入来源多元化的企业，说明你对于市盈率本身的构成原理就缺乏足够深度的了解。大白话就是刻舟求剑。 9 b5 g0 Z3 x5 j9 D3 a3 o$ J  l 2 V7 I% E. x% J- [接下来，我们讲通俗理解。   c0 E1 m. X8 V) {/ t7 M# l市盈率的内涵是，作为股东的你预计需用多少时间"回本"。10倍，说明要10年……100倍，说明要100年。很多一知半解的夹头很喜欢拿这一点说事。 3 Z: r6 C1 C9 S 他们错在哪里呢？线性逻辑。所谓10倍等于10年，是一个假设推导，即预计市盈率不变的前提下。可是这个前提存在嘛？不存在。 5 A& d6 ?; ^- M* W1 p* v! Q. o& Z 一般喜欢这样算的都是有实业经验的生意人，他们的生意经历让他们认为这样算账会有"安全感" - 回本速度比较快，公司盈利能力强。 % h4 T4 M( a$ f+ H 7 j0 g0 F- q! l" Y+ Y. m+ R问题是，如果对象找错了，这就是完完全全的错觉。 9 I. d' m" m2 l$ M2 ?因为生意跟生意是不一样的。卖煤的和搞软件的是一样的？从财务角度，两个公司的账目几乎没有相同点，虽然科目大同小异，但数字量级，变化幅度完全没有可比性。 3 C: F2 Y/ Q; j0 c 这还只是行业层面的差异，前面说到，一个公司从初创、小型、中小、大型，成长、成熟，它的财务报表会体现出截然不同的特征。 4 [1 D2 s" o7 Y. d, c 这岂是一个市盈率指标就能够简单涵盖的？ 创业板在过去两年流行搞外联并购，通过财务并表来实现极端快速的业务扩张，背景是讲个好故事，股东炒高股价，用高市盈率的估值增发拿钱，出去溢价（低于增发市盈率）买能实现好故事的非上市公司，从而快速实现跨产业链的战略垄断。美其名曰：生态。 1 O# o. W: E; {3 v1 I+ q! h 4 ?( V: ~& B+ M1 v) u% u这个游戏，本身就是资本驱动。高市盈率是启动这个循环的前提条件。 2 I+ S% v- Y5 h( c! z0 x# A( D ; r# p% v! s/ w' o: B好了，不展开了，不欺负人了。 + a7 b6 c' \# S' _1 C ; E4 _' C% H1 d+ t  F总之，韭菜的世界观非白即黑，非高即低。这实际上，是用自己有限的知识来解释市场解释时间，是无知的表现，也是不尊重市场。 ' s) G( u- t) N! J' ]$ T3 |' O 对于所用的工具，要从原理上去认知，而不是给自己找理由，什么能解释就拿来装逼。这是骗自己。因为你赚不到钱，要脸干嘛？ 1 g' x8 C7 ~* z! E6 j ; o3 [, f- l" m4 v2 l/ X# g* E6 z2 l你的道理，只是能说服你自己没用，市场不讲"你的道理"，你就是瞎扯淡。