邓晓峰上海高毅交流 2021.5.20

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	【资料名称】:邓晓峰上海高毅内部交流2021.05     【资料描述】: 邓晓峰上海高毅交流 2021.5.20 　　邓晓峰上海高毅交流 　　2021年5月20日 　　以消费医药为代表，互联网，TMT新能源有很好的表现: 　　- 在15年之前，市场机构投资者形成共识不是在行业龙头上面，是在一些小公司成长型的行业为代表的公司上面。 　　- 从16年开始，大家逐渐开始有共识，因为行业龙头的表现好，逐渐对资产的认可度不断提高。 　　- 17年的时候，市场第一次形成了一个比较强的共识——重点关注行业龙头。 　　- 18年市场调整之后，整个市场的投资理念都形成了要投行业龙头，过去更多的是在医药消费，然后再互联网，在去年开始对新能源和光伏一些行业，这样一个不断深化的过程。 　　- 毫无疑问，是对风险偏好的一个比较好的定义，逐渐走向了过渡的一个阶段。 　　- 去年下半年做了全市场的扫描，看怎么样去认识市场，去调整组合。 　　想法: 　　- 从2015年泡沫破灭之后，风格走向了一个很奇特的阶段。在市场结构性牛市时，绝大多数股票下跌，尤其在今年春节前,市场极度表现消费和医药的时候，大概是有1000多家公司的价格比两千四百点还低。 　　- 新公司上市在上市的早期，定价比较高，没有吸引力的阶段。经过两三年的调整之后，很多公司出现了不错的机会。如果你客观的从每个公司的角度，去看投资的机会的话，更倾向于非市场主流共识的一百多家公司之外地方。 　　- 从行业维度，在上游一些行业，经历了多年的投资不足，又叠加了我们国家要跟全世界 　　一起推行碳中和碳减排。这个过程，会让很多上游产能投放，处于一个偏紧的状态。很 多上游的行业，从早年周期性占主导逐渐转向了结构性。能源的转型会有一些变化，国 际形势不太好，欧美一直在推动供应链重整，要把很多制造业搬出中国。 　　- 在东南亚，南亚，拉美等，制造业重新分配的时候，会带来基础设施的投资，上游的需 求也会增加，这是中国在01年之后曾经经历过的阶段。所以从这个纬度，上流行业会较 好。 　　- 增加了上游行业的公司，一是选择细分行业的龙头。2020年互联网表现特别好，既有本 身业务好，也因为疫情推动了整个行业的发展。 　　去年下半年到今年年初开始做了一个调整 　　- 增加了资源品的上游，细分制造业的公司，美国把一些中国的公司加入了制裁名单，导 致在年初，不管是运营商像小米这样公司受到了比较大冲击，提供了一个机会，所以将 整个组合在2021年一季度，将A股的比例下调，增加了香港的比例。到目前为止，香港 占的比例约36%，A股的比例约50%，美股比例只有约十个点，做了市场和行业的调整。 【下载地址隐藏】：                    点：回复可见地址 游客，如果您要查看本帖隐藏内容请回复