证券网上交易：现状与发展前景

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	证券网上交易：现状与发展前景 欢迎阅读 证券网上交易：现状与发展前景 一、我国证券网上交易的发展现状 　　证券网上交易是指投资者利用互联网络资源，获取证券的即时报价，分析市场行情，并通过互联网委托下单，实施实时交易。与传统的证券经纪相比，网上交易打破了时空限制，降低了经营成本与经营风险，并能够提供快速而方便的信息服务，已成为国际证券经纪业务发展的一种潮流和趋势。 　　国外的网上交易以美国为发达，到1998年底，网上证券公司已超过了100家，网上交易的帐户总数超过了300万，在2500万个上网家庭中，约有1/5已通过网络进行投资，股票网上交易量已占美国全部股票交易的14％，发展速度十分惊人。与此同时，瑞典、英国、日本、韩国以及我国的台湾、香港地区等都大力推行网上交易，据美国国际证券业务信息中心调查，目前工业化国家至少有500家证券机构推出网络股市经纪服务，入网经纪的投资者达2000万户，帐面资金达5000亿美元，预计到2001年全世界实行网络交易的机构可高达3000家，拥有股民10000万户，帐面资金将高达2万亿美元，证券交易的网络化正成为世界潮流。 　　1997年3月，中国华融信托投资公司湛江营业部推出了视聆通多媒体公众信息网网上交易系统，标志着中国证券网上交易的开始。从1997年以来，国内已有200多家证券经营机构开展了网上委托业务，其中，推广规模较大的有原君安证券、华泰证券、大鹏证券、闽发证券等等。据估计，目前网上开户数为25万左右，有1％的交易额是通过网上委托完成的，近百家证券营业部开展了网上业务，还有更多的证券公司计划开展这项业务。据有关机构预测，到2003年中国将会超过1000万人使用在线证券服务，其中在线交易的开户数将达到120万户，交易额占整体市场交易总额的5％，平均年增长将超过230％。 　　但是，严格说来，我国券商开展的网上业务，目前主要是证券委托，我国《证券法》规定，依法核准上市交易的证券，采用公开集中竞价的方式，在交易所挂牌交易，这意味着证券公司或信息技术公司，不能利用互联网开展证券撮合或交易业务，网上委托同电话委托或其他形式的委托一样，基本的功能是将投资者的指令传达到营业部，营业部再将指令传送到交易所进行集中交易。 　　我国现有的网上交易形式主要有两种：（1）证券营业部直接和互联网连接起来（客户－营业部网站－证券交易所），客户从网上直接通过营业部的网站下单及查询，还可以接收实时的股市行情、成交回报和信息等等。这种网上交易方式，券商可以充分发挥，直接在网站上为客户提供充分发挥，直接在网站上为客户提供各种特色服务，如股市模拟操作、国内外宏观信息报道、本公司证券分析师对市场行情的分析等；（2）证券营业部通过ISP（Internet Service Provider，服务商）的网站和互联网连接起来（客户－ISP网站－营业部－证券交易所），客户从ISP的网站获取实时的股市行情成交回报，目前充当ISP的商家有电信局、有线电视台及其它的一些专业的互联网站服务商。第一种交易方式尽管有特色，但因为投资成本高、客户交易规模小，不足以补偿投入的巨额固定成本，或者券商缺少自己的技术人员，如网络维修人员、网络系统的开发设计人员等因素，营业部多数采取第二种方式，不专门建立自己的交易网站，而是暂时租用商家的ISP网站开展网上交易。 　　我国的网上交易起步和美国相比并不太晚，美国的Charles Shwab证券公司在1995年推出世界上第一个网上交易服务，而中国在1996年底也已开始尝试网上交易的营业部了。但是，由于通信以及其它的问题，一些证券公司和营业部的网上交易系统一直停留在计划、开发和试用阶段，直到1998年才开始真正发展起来，尽管网上交易的优势很多，但从我国网上交易的现状看并不乐观，根据对已经实现网上交易的经营部进行的调查显示，网上交易的成交不活跃，多数营业部的网上用户较少，甚至只有几十个，交易量也比较小，效益普遍不理想，业绩突出的营业部比较少。 　　二、制约我国证券网上交易发展的因素 　　1、证券交易费用相对固定，减少了网上交易的“魅力”。美国网上交易的迅速发展，很大程度上得益于网上交易的成本大大小于传统方式股票交易的成本，在美国，投资者通过传统方式买卖股票的成本约为每股1到2美分，而网上股票交易的成本约为每股0.15美分，所以对投资者具有很大的吸引力。而我国手续费率是固定的，因此，对于许多上网的投资者而言，多数仍局限于了解信息，网上交易的吸引力不大。 　　2、网民人数与投资者素质。中国上网人数与发达国家差距很大，到1999年2月，全国网民只有233万（美国目前有2500万），主要分布在北京、上海、深圳等沿海城市，这些地区证券营业网点较多，到营业部直接交易的人工费用较低，一般人仍倾向于在营业部直接交易。证券交易网络化很大程度上取决于电脑普及程度以及客户对电脑的掌握程度，但从实际情况来看，大多数家庭尚未拥有电脑，更多的人对因特网知之甚少。 　　3、投资者经济承受能力的限制。近几年上网人数呈几何级数增长，但网民主要集中在大中城市，且属于文化程度高、收入高的阶层，对于大多数文化程度不高、收入有限的社会成员而言，购买机器的费用和每月200元以上的电话费、上网费仍是一笔不小的开支，因此，网上交易的普及还需假以时日。 　　4、有关政策的不明朗限制了券商网上证券经纪业务的开展。直到近日，中国证监会才出台了《网上证券委托暂行管理办法》，而在此之前，管理层一直没有允许券商开展网上交易的政策，同时，有关网上交易者的资格审查、网上交易的技术标准及技术体制以及市场监管等都没有一个明确的规定和标准，使得券商开展这项业务心存疑虑。此外，虽然从理论上讲，网上交易可以降低投资者和券商的成本，但目前由于传统交易方式与网上交易方式并存，实际上增大了成本特别是券商的成本，这也是一些券商不进行大规模投入的重要原因之一。 　　5、线路拥挤不畅，一定程度上抵消了网上交易快捷的优势。由于我国目前上网大都采用拨号方式，线路拥挤带来了许多的不便，网上行情与信息的分布的速度与营业部直接公布信息的速度相比尚有一段差距，线路常常发生故障，经常出现通讯线路高峰堵塞问题，直接影响交易完成的质量。 　　6、对网络安全性的担忧。网上交易的风险大致包括行情显示的实时通信线路的稳定性及下单的可靠性和保密性等。对于安全问题，一方面，从技术上来讲，与其它同类业务如电话委托相比，网上交易的安全机制相对较为完善，一般人对安全的担忧主要源于对技术的不了解；但另一方面，由于网上交易系统联接了券商、ISP、银行等多个电脑系统，中间环节较多，其稳定性可能要弱于一个集中的营业部电脑系统。 　　三、我国证券网上交易的发展前景 　　从目前我国证券网上交易的现状来看，仍处于实验阶段，并且在其发展过程中还存在诸多障碍，但有着十分广阔的发展前景。 　　1、网上证券交易发展的条件日益成熟 　　（1）信息技术发展迅速。我国信息技术的发展十分迅速，从而带来了两个结果：一是个人电脑成本下降，功能不断提升，使个人电脑的普及率不断提高，这正是网上交易的客户基础；二是随着网络带宽的增加，多媒体交互技术的突破，网上经纪业务的服务手段增加，ISDN、ADSL带宽数据网的出现，使券商提供了服务提高了一个新的水平。 　　（2）互联网用户快速增长。据《中国证券报》报道，调查显示，截至1999年底，我国上网网民已达890万人，其中34％的网民需要从网上获取金融证券信息，15％的网民上网主要目的是从事电子商务，因此有人预计全国从事网上交易的潜在客户大约占25％，即225.5万。另据估计，到2003年中国互联网用户可能达到3000万，那么，全国就有潜在网上交易投资者750万，这是一个十分可观的数字，而实际上它可能会以几何级的速度增长，因此，证券网上交易的发展潜力巨大，任何券商若无视这一点，将完全有可能被挤出证券业。 　　（3）证券市场日趋成熟。随着市场的不断成熟，上市公司信息披露制度日益健全，股民对信息的需求将大量增加，互联网可以提供快速方便的信息服务，大大提高证券市场信息流通的速度，券商的服务功能也将真正得以充分发挥，从而可以更好的满足投资者的需求，进而促进网上经纪业务的发展。 　　2、政策的明朗将加快我国证券网上交易的发展步伐 　　近日，中国证监会发布了《网上证券委托管理暂行管理办法》，使得券商如何开展网上证券委托交易业务有了一个明确的指南，只要经过审批并办理相关手续，就可以获取经营网上证券委托交易业务的资格，光明正大地开展此项业务，从而必将进一步激发证券经营机构开展网上交易的热情。尤其重要的是，该《办法》根据我国实际，参照国际经验，从技术标准和管理规范两方面提出了严格的措施，为网上委托的风险控制提供了有力的保障，从而解除了网上交易方式的心理障碍，将有力地促进我国证券网上交易的健康发展。 　　（1）《办法》对网上委托所使用的技术标准有严格的要求。如网上委托系统和其他业务系统在技术上要隔离；要有完善的系统安全、数据备份和故障分析手段，确保客户交易数据的安全、完整与准确；要有设施实时监控和防范非法防问的功能和实施；必须对网上委托的客户信息、交易指令及其他敏感信息进行可靠的加密；有关数据传输、身份识别的关键技术产品要通过国家权威机构的安全性测评；必须为网上客户提供必要的替代交易方式等。 　　（2）《办法》对网上委托业务的开展提出了管理规范。如证券公司以外的其他机构不得开展或变相开展网上委托业务，达到《证券交易机构营业部信息系统技术管理规范》要求的营业部才可开展网上委托业务；证券公司与客户要签订专门的书面协议，明确双方的责任，并以《风险提示书》的形式，向投资者解释相关风险；证券公司应定期向客户提供书面对帐单，禁止直接向客户提供计算机网络及电话形式的资金转帐服务，禁止开展网上证券转托管业务等。 　　3、发展网上交易对券商有着极大的吸引力 　　（1）打破时空限制，无限扩大服务客户的区域，与我国证券业分散、小规模为主的经营格局相适应，我国证券经营业务的经营方式仍停留在较低的层次上，证券营业部的经营构架基本上还是属于地域经营的范畴，主流客户交易仍在证券营业部的大厅进行，营业部的效率水平主要取决于营业部的地理位置及营业部的场地面积等客观条件，即使是那些在咨询、投资指导、场地、设备或服务上具有领先优势的证券营业部也无法利用其优势吸引更多的远离该证券营业部的投资者，优势无法充分体现，同时，指定交易又使大量现实的客户被“瓜分”并“锁定”。网上交易是无形的交易市场，它利用四通八达的通讯网络，使各地的客户缩短了时空距离，投资者无论身处何地，都有可能成为某个证券公司的潜在客户，从而可以开拓新的客源，创造新的利润增长点。 　　（2）降低营业风险。首先，证券网上交易使得证券交易行为不再依赖实实在在的营业场所，因此，可以克服气候恶劣造成的证券交易的不便，以及避免天灾和其它人为因素造成证券营业部毁损使得证券交易被迫中断的风险；其次，通过一系列的计算机管理规则或减少营业部交易方式的中间环节，可以极大地避免营业部职员工工作差错以及败德行为造成的违规透支、越权自营带来的风险；此外，网上交易通常采取对称加密的不对称加密组合的方式对数据进行双重加密，证券公司可以通过多种方法实现数据的安全，如通过数字签名与身份证以确保投资者身份的唯一性，券商和银行服务器与互联网隔离，以保障数据对业务流程的控制，从而使证券交易的安全性能大大提高。 　　（3）是未来竞争中克敌致胜的关键。 　　《证券法》对一些券商只能从事证券经纪业务的规定，以及我国证券市场的规范化，券商在一、二级市场交易中所得利润的相对下降趋势等等，都加剧了券商对散户投资者的争夺。网上交易是证券经纪业务的未来发展方向，尽快占领这一领域是证券公司在市场确立长远竞争能力的一个重要的步骤。作为一种新型的交易手段，谁占得先机必然会产生两方面的效用：一是巩固现有的老客户；二是吸引其他券商的客户或吸引潜在客户。可以预料，在不远的将来，网上交易将深刻地改变传统的证券经纪业务，并创造出全新的经纪业务竞争模式，因此，有远见的券商都会积极介入这一领域，树立网上先行者的形象，为迎接将来激烈的网上竞争作好准备。 　　四、促进我国证券网上交易发展的措施 　　1、加强监管。有关部门应在已发布的《网上证券委托管理暂行管理办法》的基础上，深入研究和借鉴国外网上交易的管理办法，制度与网上交易市场的监管，特别是应对通过网络发送信息的合法性加以严格规定，对通过网络发布谣言或其他扰乱证券市场秩序的行为的制裁进行具体规定，以保证网上交易健康、有序地运行。 　　2、完善网络的基础安全构架。按照安全交易的国际惯例，所谓网上交易的安全交易系统至少应当包括资料的完整性和一致性、信息的保密性、交易的不可否认性等几方面，网上交易与传统的柜台委托和电话委托完全不同，客户进行委托交易，没有委托单或电话录音作为委托凭证，这就需要有一个权威的安全认证部门作出为第三方，对交易行为及过程实行安全性认证。目前全国网上证券交易软件供应商约有20多家，其中只有一部分已通过“国家信息安全产品测评中心”的技术认证，应对这一市场的准入加强管理，统一标准对网上交易系统进行认证，对IT公司介入证券类服务分清权责。 　　3、降低网上交易成本。在国外网上交易得以迅速发展的一个重要因素就是成本较低，为了促进我国证券网上交易的发展，降低成本是关键，具体途径有：为投资者提供便捷、可靠、全方位的投资服务和信息服务，降低其获得信息的成本；调低网络和电话使用费，使其可以为一般收入阶层接受；为了鼓励新技术的发展，提高证券交易的技术含量，政府可以考虑实行差别税收，对从事网上交易的客户收取较低的交易费和印花税。 　　4、提高网上交易的安全性和网络运行的便捷性。证券网上交易经过的环节远远多于营业部交易环节，如果通信系统不稳定，不单交易传输的可靠性和保密性得不到保证，就会增加证券网上交易的风险，为了提高设备和线路的可靠性，必须派专人维护、保养，使设备轮流接受检查和修理，确保在实际运行中不出问题，同时还要不断提高通讯线路的信息运载量，此外，银行业、证券业应加强合作，进一步统一交易结算方式，提高网上交易的安全性、可靠性。 　　5、提高投资者的素质。证券交易网络化很大程度上取决于电脑普及程度及客户及电脑的掌握程度。券商可以举办网上交易培训班，在媒体上大力宣传网上交易的便利和安全可靠程度，可以允许客户免费模拟网上交易过程，还可以在试开办阶段，对投资者实行低费用优惠服务。 　　6、提高券商自身的综合素质。网络将深刻变革现有的交易网络时代的到来，一个全国性的、无形化的证券在市场逐渐形成，证券交易的地域色彩将被淡化，证券营业部的竞争将转化为服务质量的竞争，投资者将更青睐于那些在资记指导或服务上具有优势的证券公司，从而对券商的人才素质、技术、业务拓展和客户服务等都提出了全新的要求。网上交易要求券商紧紧把握信息时代的脉搏，尽快组建一支既懂技术又懂证券业务以及营销管理的综合性人才队伍，并充分考虑对客户的计算机技术和证券业务的指导问题，保证网上交易的安全、稳定与高效。