/ `9 a# r- C7 s$ a9 x许多人认为，买股票就是买未来，因此，成长是硬道理，要买就买成长股。然而根据A股历史的数据显示，高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股。原因就在于成长陷阱比价值陷阱更常见。 : h6 ~0 n+ T; o0 x 5 m0 r" ~/ l2 d s( Z' m
1. 估值过高: ^( Z- k3 p- H8 w, w. u
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高估值的背后是高预期，对未来预期过高是人的本性，然而期望越高，失望越大。高估值股票业绩不达预期的比率远高于低估值股票，一旦成长故事不能实现，估值和盈利预期的双杀往往十分惨烈。 ' N9 l) P) H" s; _! s. Q# l 8 `. [$ \& {' L8 f- } 2. 技术路径踏空. a7 B s7 W' {1 W; A
/ }5 v) E' I3 i) P/ x/ K4 L 成长股经常处于新兴产业中（例如太阳能、汽车电池、手机支付等），而这些产业常有不同技术路径之争。即使是业内专家，也很难事前预见最终哪一种标准会胜出。一旦落败，之前的投入也许就全打了水漂。 ) |6 D4 ~* S' K5 _/ {* j ! ?: Z c- f' R
3. 无利润增长3 `4 @! I: @/ H
2 \. M) i; u. I6 L 有些公司利用烧钱、送钱为手段来赚眼球。如果是客户黏度和转换成本高的行业（例如C2C、QQ），在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，是一种高明战略；如果是客户黏度和转换成本低的行业（例如B2C电商），让利所带来的无利润增长往往不可持续。 6 U0 y0 b0 w3 I5 \5 `; w : n* X. y9 [$ ~( r; r2 z" g 4. 成长性破产! `& i# b5 W2 p4 [) h1 J
9 w: I$ L1 M) R/ }# {8 @( O' B8 b 即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面需要大量现金投入，因此现金流往往为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，一旦资金链断裂，就会引发成长性破产。 ( \2 l2 |2 A$ o & g+ V1 @+ L6 b; N! M; K) O
5. 盲目多元化1 \2 y" ^: M4 Y3 ]. m
7 W4 S5 Z# a, p# x2 w, d* q; P 有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，什么赚钱做什么，随意进入新领域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成长投资要警惕主业不清晰、为了短期业绩偏离长期目标的公司。+ B3 C9 @( U0 Q( J5 d2 Z: o
