成长股投资的10大陷阱

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	/ `9 a# r- C7 s$ a9 x许多人认为，买股票就是买未来，因此，成长是硬道理，要买就买成长股。然而根据A股历史的数据显示，高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股。原因就在于成长陷阱比价值陷阱更常见。 : h6 ~0 n+ T; o0 x　　 　　1. 估值过高 　　 　　高估值的背后是高预期，对未来预期过高是人的本性，然而期望越高，失望越大。高估值股票业绩不达预期的比率远高于低估值股票，一旦成长故事不能实现，估值和盈利预期的双杀往往十分惨烈。 ' N9 l) P) H" s; _! s. Q# l　　 8 `. [$ \& {' L8 f- }　　2. 技术路径踏空 　　 / }5 v) E' I3 i) P/ x/ K4 L　　成长股经常处于新兴产业中（例如太阳能、汽车电池、手机支付等），而这些产业常有不同技术路径之争。即使是业内专家，也很难事前预见最终哪一种标准会胜出。一旦落败，之前的投入也许就全打了水漂。 ) |6 D4 ~* S' K5 _/ {* j　　 　　3. 无利润增长 　　 2 \. M) i; u. I6 L　　有些公司利用烧钱、送钱为手段来赚眼球。如果是客户黏度和转换成本高的行业（例如C2C、QQ），在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，是一种高明战略；如果是客户黏度和转换成本低的行业（例如B2C电商），让利所带来的无利润增长往往不可持续。 6 U0 y0 b0 w3 I5 \5 `; w　　 : n* X. y9 [$ ~( r; r2 z" g　　4. 成长性破产 　　 9 w: I$ L1 M) R/ }# {8 @( O' B8 b　　即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面需要大量现金投入，因此现金流往往为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，一旦资金链断裂，就会引发成长性破产。 ( \2 l2 |2 A$ o　　 　　5. 盲目多元化 　　 7 W4 S5 Z# a, p# x2 w, d* q; P　　有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，什么赚钱做什么，随意进入新领域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成长投资要警惕主业不清晰、为了短期业绩偏离长期目标的公司。 　　 ! V' j3 }" d( D7 c- a; E3 @　　6. 树大招风 　　 　　要区别两种行业，一种是有门槛、有先发优势的；另一种是没门槛、后浪总把前浪打死在沙滩上的。在后一种行业，成长企业失败的原因往往就是因为太成功了，树大招风，招来太多竞争，最后惨败收场。 　　 3 U& m5 m0 e3 ^  L( O　　7. 新产品风险 　　 / i" ]: Y7 @6 u& s3 p3 y8 C　　成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，相应的风险也是巨大的，而收益却是不确定的。 0 Q' K5 o# y2 \) e/ @　　 3 C0 s) d0 s! i- }　　8. 寄生式增长 　　 　　有些小企业的快速增长靠的是“傍大款”，比如，有的是为苹果间接提供零部件，有的是为中移动提供服务。其实，寄生式增长往往不具持续性，因为其命脉掌握在“大款”手中，自身缺乏核心竞争力和议价权。 4 [: i1 X" Q# ?, Y; R　　 " u% O* I8 i- {, C$ X' l/ a+ i5 F　　9. 强弩之末 　　 9 D+ z9 e$ S- U7 e' r　　许多所谓的成长股其实已经过了其成长的黄金时期，却依然享有高估值，因为人们往往犯了过度外推的错误，误以为过去的高成长在未来仍可持续。 　　 & q$ C; T  C: T3 P" W　　10. 会计造假 　　 ; i2 f4 r8 j0 X( G% T2 m5 W　　价值股也有这个陷阱，但是成长股中这个问题更普遍。一个是市场期望50%增长的成长股，另一个是市场期望10%增长的价值股，哪个更难做到？