中国阳光私募年度报告2012 ANNUAL REPORT OF HEDGE FUND IN CHINA 2012

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	【资料名称】:中国阳光私募年度报告 2012     【资料描述】: 　　内容简介 　　2011年，快速发展的阳光私募突遭挫折，持续下跌的证券市场令阳光私募面临跟跌的尴尬窘境。但困境却成为了改革的土壤：2011年势必会成为阳光私募步入对冲基金时代的重要转折点，而对冲时代带来的策略多元化，让投资风格从杂乱无章变为精雕细琢，让产品创新从一成不变转化为百花齐放。《中国阳光私募年度报告2012》将剥开繁杂背后的真实，一一梳理各种策略与创新为阳光私募行业带来的变化，以及畅想未来前进之路。 　　作者简介 　　德邦证券有限责任公司成立于2003年5月，注册资本金为10.08亿元人民币，是经中国证监会批准设立的全国性综合类证券公司，拥有证券经纪、证券投资、固定收益、股票保荐上市、资产管理、衍生产品等牌照，控股烟台中州期货经纪有限公司。公司成立以来已连续9年实现盈利。德邦证券在投资银行、固定收益、资产管理、量化投资、财富管理、公募基金服务、私募基金评价及服务等方面勇于探索，不断创新，秉承“心连心、手拉手”的服务理念，为广大客户提供全面的投资、融资等服务。 　　目录 　　版权信息 　　序言 　　第一章　阳光私募基金发展状况 　　第一节　阳光私募基金数量及规模 　　第二节　阳光私募基金产品类型特征 　　第二章　阳光私募收益及风险分析 　　第一节　阳光私募基金收益分析 　　第二节　阳光私募基金风险分析 　　第三节　阳光私募基金风险调整后收益分析 　　第三章　阳光私募参与主体情况分析 　　第一节　投资顾问状况 　　第二节　产业链中的合作方 　　第四章　中国投资的对冲时代 　　第一节　对冲基金概况 　　第二节　我国对冲基金发展之路 　　第三节　我国对冲基金前景展望 　　第五章　中国对冲策略面面观 　　第一节　股票对冲策略：使用最广泛 　　第二节　套利策略：最具中国特色 　　第三节　事件驱动：信息的守望者 　　第四节　全球宏观：最复杂策略 　　第五节　CTA：分散化投资工具 　　第六章　阳光私募基金监管 　　第一节　海外对冲基金监管体系及其发展 　　第二节　我国阳光私募基金监管趋向正规 　　第七章　阳光私募行业展望 　　第一节　对2011版展望的回顾 　　第二节　新出现的发展趋势 　　第八章　阳光私募调查分析——管理人角度 　　第一节　阳光私募投资顾问公司现状 　　第二节　私募行业未来展望 　　第三节　各大阳光私募2012年宏观策略 　　第九章　阳光私募调查分析——投资者和销售者角度 　　第一节　阳光私募投资者情况调查分析 　　第二节　阳光私募产品销售情况分析 　　第三节　阳光私募未来市场 　　第十章　德邦PRT体系、核心私募池及指数表现 　　第一节　德邦PRT体系一年运转情况综述 　　第二节　私募风格划分及德邦PRT核心池 　　附录 　　后记 　　特别鸣谢 　　前言 　　序言 　　“十二五”开局以来，中国经济依然保持强劲的增长态势。同时，发展方式转变变得更加迫切。作为现代经济的重要纽带，资本市场与实体经济相辅相成，对于改善生产要素配置方式、提高生产要素配置效率，担负着重要的历史使命。 　　已经走过二十年的中国资本市场，在经历过了股权分置改革、设立创业板、推出股指期货和融资融券等一系列重大变革之后，对资源的配置能力和效率显著提升。这对中国经济的发展至关重要。纵观发达国家历史，无论是19世纪末期的重工业化进程，还是20世纪末期的高科技产业崛起，经济结构重大调整的动力无不来自资本市场。经济结构调整是未来中国经济发展的核心，其本质是对存量资源的重新配置和增量资源的探索发现。在市场经济条件下，如果没有成熟的资本市场推动，经济结构调整将难以进行。 　　私募基金作为资本市场的重要参与主体，对资本市场的深化拓展作出了重要贡献。在中国，私募基金虽然处于初级发展阶段，但它以先进的投资理念和独特的投资风格，正在发挥着不可替代的作用，进一步优化了中国投资者的结构。公募基金让中国投资业进入了批量生产时代，私募基金则将带动中国投资业步入个人定制时代。私募基金是资产管理行业中极为活跃、高效的参与者。随着资本市场和金融产品的多元化发展，私募基金创新、灵活多样的投资策略将催化中国投资者的智慧，增强资本市场的价值发现能力，进而提高中国资本市场的有效性。如果说，公募基金已经唤醒了中国大众的投资意识，那么，私募基金则在为中国资本市场培养一批成熟的投资者。我相信，若干年后，随着中国私募基金快速发展，中国投资者在资本市场中资产配置的能力将得到明显提高，抵御风险的能力也会得到有效改善。作为民间金融的私募基金，伴随着资本市场逐步开放，将以多元、灵活的投资策略，积极参与国际竞争，为中国资本市场的全球化作出重大贡献。 　　中国金融业的重心已经开始由原来单一的银行体系转化为银行和资本市场并举的格局，金融脱媒日渐深化。尤其近十年来，包括债券市场、股票市场和期货市场等在内的资本市场，已成为资源配置、财富管理和风险管理的重要领域，金融资产已从相对单一的银行储蓄转向证券、基金和房地产等多元化资产组合。国内银行赖以生存发展的制度、基础和环境正在发生深刻改变。 　　经营客户基础账户和掌握全面信息的商业银行在财富管理领域独具优势，以财富管理为特色的银行最具生命力。财富管理银行的核心目标是为客户创造价值。提供优质服务，保证客户财富安全，为客户财富保值增值，是财富管理银行的责任。减少存款持有量，多做流量，实现资产多元化配置，应成为财富管理银行的经营新思路。物理网点、电子银行和客户经理及其专业服务团队的立体化组合，应成为新的服务模式。产品创新、多种组合以及财富管理池的建立，应成为财富管理银行的主要竞争工具。在国内金融分业经营制度下，商业银行需要与其他金融机构建立密切合作关系，共同开发市场，管理客户金融资产，开展交叉销售，为客户提供全方位、一站式和个性化的优质金融服务和金融解决方案。 　　很高兴再次为《中国阳光私募年度报告》作序。本报告延续前两期的严谨文风，全面、客观地描述了2011年我国阳光私募行业的发展历程，并对阳光私募公司及其产品、渠道、业绩等作了专业、独到的评析，相信本报告的出版会受到财富管理专业人士和高端客户的欢迎。 　　招商银行行长 　　2011年，对于阳光私募行业来说，是颇为艰难的一年。全年前高后低的震荡下跌走势，令缺乏对冲手段的阳光私募倍感受伤，已成立的产品在运作中备受考验，甚至接连有产品不得不面临被清盘的窘境。投资者信心受损，令阳光私募发行市场遭遇寒冬，陷入萎靡不振的状态。据统计，2011年共成立阳光私募产品727只（含管理型和结构化），总体较上一年增长12.36%，增速较2010年明显放缓。同时，单个产品的首发规模明显下降，发行期延长、发行失败的例子屡见不鲜。 　　至2011年底，全行业发行阳光私募产品数量（含已结束）已超过2300只，去除因清盘或自然到期而关闭的产品量，目前处于存续期的阳光私募共有1599只。以中国信托业协会公布的《2011年4季度末信托公司主要业务数据》中“5.证券投资信托”项下的“私募基金合作”的“余额”数值为准，2011年底阳光私募管理的总资产规模已近1500亿元。 　　精彩书摘 　　国内首只“信托合伙制”产品是由西安信托和中金公司于2010年12月20日推出的“定增宝基金一期集合资金信托计划”，随后外贸信托也以信托合伙制模式发行了“博弘数君定向增发指数型基金”，均投资于定向增发股票，而最初的两种版本却有着各自特点。西安信托版本是由西安信托旗下子公司担任一般合伙人，为了避免信托公司承担无限风险，西安信托再以信托产品募集资金入伙担任有限合伙人，对外聘请私募公司作为投资顾问；而外贸信托版本则是直接由私募公司博弘数君担任一般合伙人执行合伙事务、对资金进行管理，外贸信托仅以信托产品募集资金作为有限合伙人加入合伙企业。 　　自此，信托合伙制私募基金开始加速发行，据德邦证券不完全统计，数君投资、民森资产、朱雀投资等数十家私募机构都已经发行了信托合伙制产品，而且2011年全年发行的阳光私募中，有近一半采用了信托合伙制模式，其中以长安信托、外贸信托和中融信托发行的数量居多。此外，目前国内运用对冲策略的阳光私募大都采用“有限合伙十信托”模式。 　　（2）伞型信托的创新与瓶颈 　　所谓伞形信托，是指在信托计划存续期间，信托计划项下资金划分为多个相对独立的“集合体”，每个“集合体”为一个信托单元，各信托单元财产进行相对独立运作、处置及核算。每个信托单元项下的受益人仅就该信托单元项下信托财产享有相应的信托利益。 　　重庆信托是较早涉足伞形私募基金的信托公司，包括旗下的润丰系列产品；山西信托在2011年也发起了伞型结构化产品大丰收系列，于8月成立了母信托，截至2011年12月30日，已经成立了15个子信托；此外，华润信托、平安信托、中融信托、华宝信托等都已经有伞形信托成立。 　　在信托账户成为稀缺资源后，采用这种模式有以下几个有利之处： 　　首先，降低了产品的资金准入门槛。例如，传统的结构化产品一般要求3000万～5000万元起点，而采用伞型信托每个子信托一般1000万元起即可，甚至可以降低至300万～500万元，仅为传统规模的20%～30%，这可以让更多的劣后客户参与到杠杆性投资中。 　　…… 【下载地址隐藏】：                    点：回复可见地址 游客，如果您要查看本帖隐藏内容请回复