低风险投资十八种武器 (雪球「岛」系列) 铁公鸡金融

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	【资料名称】:低风险投资十八种武器 (雪球「岛」系列) 【资料描述】: 　　内容简介 　　本书包括第一部分 入门篇，第二部分 进阶篇，第三部分 高级篇等内容。 　　作者简介 　　铁公鸡金融，雪球网超级人气用户，专注于低风险投资。拥有十年的投资经验，坚持在像铁公鸡一样牢牢保住本金的同时追求低风险不对称收益。在大类资产配置、量化选股和套利、金融衍生品轮动和现金管理上有一定的研究。根据格雷厄姆的估值体系，结合中国A股市场的特点，建立了逆向冷门低估+适度分散+仓位动态平衡＋轮动套利的投资体系，并在雪球上发布了独家的铁公鸡投资指数。他在雪球访谈时透露，2009年-2010年，年化收益约15%；2011-2014年，年化收益20%左右；2015年，年化收益达67%。 　　目录 　　关于雪球 　　雪球「岛」系列电子书出版序 　　自序 在不确定中寻找确定性机会 　　第一部分 入门篇 　　导言 　　第一节 现金管理 　　1.1 货币基金 　　1.2 银行T＋0理财产品 　　1.3 逆回购 　　第二节 P2P理财 　　导言 　　2.1 P2P理财的特点 　　2.2 P2P理财的投资策略 　　第三节 保本型基金 　　导言 　　3.1 保本型基金的特点 　　3.2 保本型基金的投资策略 　　第四节 债券 　　导言 　　4.1 债券的特点 　　4.2 影响债券价格的主要因素 　　4.3 利用正回购 　　4.4 债券的投资策略 　　第二部分 进阶篇 　　导言 　　第五节 新股申购 　　导言 　　5.1 新股发行的特征 　　5.2 新股发行的投资策略 　　二、不需要缴款时 　　第六节 可转债 　　导言 　　6.1 可转债的基础知识 　　6.2 影响可转债价值的主要因素 　　6.3 可转债的投资策略 　　第七节 ETF 　　导言 　　7.1 ETF基础知识 　　7.2 ETF的投资策略 　　第八节 封闭式基金 　　导言 　　8.1 封闭式基金的特点 　　8.2 投资封闭式基金的主要关注点 　　8.3 封闭式基金的投资策略 　　第九节 分级基金 　　导言 　　9.1 分级基金的特点 　　9.2 分级A类份额和分级B份额 　　9.3 分级基金的投资策略 　　第十节 通过QDII抄底石油 　　导言 　　10.1 华宝油气 　　10.2 华安石油 　　10.3 国泰商品 　　10.4 诺安油气 　　10.5 投资策略 　　第十一节 投资黄金 　　导言 　　11.1 黄金的历史和属性 　　11.2 黄金价格的影响因素分析 　　11.3 国内黄金的主要投资方式 　　第三部分 高级篇 　　导言 　　第十二节 股指期货 　　导言 　　12.1 股指期货的特点 　　12.2 股指期货的基本功能和基差 　　12.3 股指期货的投资策略 　　第十三节 期权 　　导言 　　13.1 期权的特点 　　13.2 期权价格的影响因素 　　13.3 期权的投资策略 　　第十四节 融资融券 　　导言 　　14.1 融资融券的特点 　　14.2 融资融券的投资策略 　　第十五节 私有化套利 　　导言 　　15.1 私有化套利的特点 　　15.2 投资策略 　　第十六节 AH套利 　　导言 　　16.1 港股市场的特点 　　16.2 投资策略 　　第十七节 量化选股和轮动 　　导言 　　17.1 量化选股的特点 　　17.2 量化投资策略思考 　　第十八节 大类资产轮动 　　导言 　　18.1 经济周期的特点 　　18.2 大类资产轮动策略 　　前言 　　自序 在不确定中寻找确定性机会 　　2006年9月，当时我还在读大四，父亲本来答应给我1万块钱入市，后来怕影响到我的学习和找工作，就不肯给了。我来自农村，家长的观念比较传统，然而我仍然坚持自己的想法，后来就拿着学费和做兼职时赚的3000元钱，总共大约8000元入市，开启了投资之路。 　　我大学学的是药学，但其实我自小就对经济很感兴趣。可能源于潮汕人的基因，我在初三时就开始关注股票，但当时农村信息闭塞，了解股票的方式就只有电视，后来上了大学，我开始去图书馆看一些经济类的书，大学期间受《聪明的投资者》这本书的影响，坚定了要入市的想法。 　　2007年我大学毕业，那时股票赚了七八倍，8000块的原始资金变成了几万块，再加上实习和工作后赚的钱也投进了股市，刚毕业不到半年的我，在2007年10月高点时，手里的股票市值将近有10万，但是也正因为第一波赚得太多，等到2008年股灾来临时，也损失惨重，亏得最多的时候把赚的都赔进去后还亏了30％的本金。 　　2008年的大熊市给了我一盆大冷水，让我知道投资之路并没有那么简单。后来我建立起以估值为核心的股债平衡策略，并对这个策略做了一些修改：核心是20％～90％的股债平衡。市场估值合理时为5：5，市场估值开始高估时，每涨10％减仓5％，市场低估时，每跌10％加仓10％。为什么加仓比减仓幅度要大呢？因为沪深300的年化收益率实际上也能达到10％，所以如果市场估值合理的情况下，我一般会选择持股50％～60％。近3年来，我玩熟了多策略轮动和套利，也就是本书提到的低风险投资十八般武器，综合使用这些投资工具，我获得了年化10％以上的额外收益。 　　市场是充满不确定性的，黑天鹅随时可能降临，但在不确定的市场中，我们往往又能够发现确定性的机会。在A股市场上有很多网红在猜大盘的走势，但从国内外的情况看，没有一个人能长期准确预测市场的短期走势。我在写这个序言时，网上有了要反弹20％、反弹1000点的各种声音，但是万一真的猜中，其中的运气成分到底有多少？当不确定来临时，我们唯一能够做的是提前做好心理准备和技术准备，只有这样才能从不确定性中发现确定性的机会，从而赢得生机。我认为，“市场的估值中枢”就是市场行情不确定性中的确定性，也就是以相对于价值中枢6折以内的价格买入各种资产。正如龟兔赛跑的故事一样，只有坚持不懈的努力，才能抵达胜利的终点。经过时间的考验，坚持下来的人才会品尝到收获的快乐，低估的资产往往会带来几倍甚至几十倍的回报。 　　在现实投资中，很多投资者认为价值投资无法适应中国而追题材股和高成长股，但这些股票其实市场经常给出非常高的估值。当成长性减弱时，投资者就会为此付出代价，也就是说好行业、好公司、好价格通常是很难买到的。很多投资者通常在企业有利好时买入，这时候买入的投资者为成长性支付了高昂的成本，但是事物往往都是有周期性的，在好的时候研究基本面，人性的弱点会倾向于认为企业的未来会越来越好，但是企业在好的时候也是会变差的，然而人们却经常忘记这一点。另一类损失风险来源于价值陷阱，当你认为估值已经够低了，但地板下面还有地下室，其实还有更低。所以，在中国股市投资，一定要懂得平衡。 　　下图是依据量化选股做的9年回测结果，9年的年化收益率是15.9％，这充分验证了价值投资在中国是有效的，当然年化15％也是价投的地平面，要高于这个水平会比较难。 　　我按下列条件选择了10个市净率最低的公司，每3个月轮动一次，缺点是波动大。 　　1．选取高于50分位的净资产收益率，ROE大于8％。 　　2．选取高于50分位的营收增长率，营收增长率10％。 　　3．选取经营现金流为正的公司来排雷。 　　4．选取有现金分红的公司来排雷（有现金分红的公司做假账的概率较低）。 　　投资的地平线理论：以这个回测为基准，结合国内外的情况，能长期取得年化15％以上的人是极少数，所以我把这个策略定为投资的地平线。所以在不增加风险的前提下，相对收益率超过年化15％的，我就会积极进行轮动，但由于中国股市的波动非常大，所以仓位控制非常重要。 　　投资的本质就是概率的游戏，长期坚持这个策略风险不会增加，但是收益可以增加，这种就是不对称收益，慢慢你就会发现复利开始变得稳定。确定性就是相对大概率同类品种的轮换：比如折价分级基金的赎回套利，从买入开始就获得了相对于行业指数的相对收益，这就是一种确定性。本书一至十八章讲的各种低风险武器也是同样的道理。可以通过类似品种的轮换来获得相对收益。 　　市场会均值回归：现在大家都在争论港股今年会不会大涨。我也是看好处于历史低位的H股今年表现会好于A股，但是否今年就有大行情，我也说不准。但当AH溢价在140的高位时，通过做多H股、做空上证50来做空AH溢价大概率还是可以赚钱的。两者价差缩小就是大概率。 　　假如你在看完本书之后，仍然记不住各种低风险武器的使用方法，那你只要熟记两种就够了：一是不对称收益，二是大类资产配置。 　　本书的部分内容发在了雪球上，得到了很多朋友的转发和评论。在此谢谢朋友们的支持和雪球的运营团队，由于写得比较仓促，肯定有很多不足的地方，欢迎广大朋友们批评指正。大家可以关注我的雪球主页（在雪球搜索“铁公鸡金融”），也可以关注我的微信公众号“铁公鸡金融”，给我留言。 　　精彩书摘 　　在10年的投资历程中，我有过一直满仓的经历。2007年以前，曾赚到过七八倍的收益。2007年正式工作后，我把收入全部投进股市。到了2008年的大熊市，从年初开始补仓，越补越跌，到后来真是开始怀疑人生了。不仅把赚的钱全亏回去，还亏掉了30％的本金。幸亏那时很年轻，本金也很少，工作的收入充当现金流补仓，事实证明还个策略是比较有效的。 　　从一生的收入曲线来看，年轻刚工作时一般表现为：收入少，但上升空间大；积蓄少，每月的收入占总资产的比例比较大。这时候其实抗风险能力是最强的，刚工作时每月收入占总资产的比例可以达到10％以上，就算是亏了钱也可以很快赚回来。但是随着年纪的增长，收入曲线慢慢变为：收入稳定，上升空间不大；有一定积蓄，每月的收入占总资产的比重慢慢降到1％以下。这时如果有大的波动，可能会导致本金的损失，所以保住本金变得非常重要。 　　再举个近点的例子，如果从2015年6月开始满仓股票到现在，可能会亏得很惨，解套之路会很漫长。而如果在2015年6月时仓位较低，手握大笔现金，并且随着估值的下移慢慢加仓股票的话，可能会活得比较好。所以在投资中保持一定量的类现金是很有必要的。格雷厄姆经历过九死一生的大危机后，在资金管理方面提出了“75—25”法则，即：持有普通股的资金比例控制在25％至75％的范围，现金及债券则控制在75％至25％的互补区间之中；当股票资产因占比超过75％时，卖出一定数量的股票，增加现金或债券比例，当因股票资产占比到低于25％时，则卖出一定的债权增加股票的比例。格雷厄姆说，这样的做法有两个好处：克服人性的弱点；让投资者总是有点事情可做，不至于太单调。具体的投资比例可以根据投资者的自控能力和对市场热度把握的程度在50-50至100-0之间来确定，随着差值越大，风险收益的比例越大，对投资者的能力要求越高。100-0动态平衡策略与50-50相比，对了收益可能更大，错了则损失更多。 　　我根据10年的投资经历和中国股市波动性较大的特点，采取了20％～90％的仓位管理方法，仓位根据市场估值动态调整。股票市场上最重要的衡量指标之一是市盈率-每股收益/股价。当股票的年化隐含收益率远远低于十年期国债收益率时（市盈率的倒数就是股票的隐含收益率），降低股票的仓位。比如2015年6月，当时创业板市盈率高达150倍，全部A股平均市盈率也达到40多倍，A股市盈率中位数达到70倍，如果按市均平均市盈率算的话，隐含收益率＝1/40＝2.5％，远低于当时十年期国债的收益率4％。但由于银行所占的权重较大，并且拉低全市场的平均估值，所以用中位数估值法更为合理，用中位数法算出来的全市场股票隐含收益率只有1.4％，更能显示出当时市场的高估状态，后来的几轮股灾也就不稀奇了。我根据市场的估值状态，在2015年4月大盘突破4000点时，就把仓位控制在三成以下，所以后来的几轮股灾对我影响不大。去年有一个很热门的投资品种分级A，在股灾过程中涨幅超过20％，很多人赚了不少钱，其实分级A也就是一个债券＋看跌期权的投资品种。因此，作为一个低风险投资者，懂得在股票和类现金之间动态平衡是非常重要的，类现金管理也是低风险投资者的基本功。 　　常用的现金管理工具包括货币基金、银行T＋0理财、逆回购等，可以当成是零风险的投资品种，但是收益率较低，一般拿来做短期资金的管理，另外在低利率周期时应用也较为频繁，这时债券的收益率较低，如果通胀开始上升，投资者担心利率上调会引起债券下跌，一般会降低债券的比例，持有比较多的现金。 低风险投资十八种武器 (雪球「岛」系列) 铁公鸡金融  DF 低风险投资十八种武器 (雪球「岛」系列) 铁公鸡金融  EPUB 低风险投资十八种武器 (雪球「岛」系列) 铁公鸡金融  AZW3 【下载地址隐藏】：                    点：回复可见地址 游客，如果您要查看本帖隐藏内容请回复